山高控股2025中期报告

CONTENTS目錄 2Corporate Information公司資料6Management Discussion and Analysis管理層討論與分析37Other Information其他資料47Condensed Consolidated Income Statement簡明綜合收益表49Condensed Consolidated Statement ofComprehensive Income簡明綜合全面收益表51Condensed Consolidated Statement of Financial Position簡明綜合財務狀況表54Condensed Consolidated Statement of Changes in Equity簡明綜合權益變動表57Condensed Consolidated Statement of Cash Flows簡明綜合現金流量表59Notes to the Condensed Consolidated Financial Statements簡明綜合財務報表附註130Definitions釋義 董事會 BOARD OF DIRECTORS 執行董事 Executive Directors 李天章先生（主席）朱劍彪先生（副主席）劉志杰先生廖劍蓉女士劉堯先生 Mr. Li Tianzhang(Chairman)Mr. Zhu Jianbiao(Vice Chairman)Mr. Liu ZhijieMs. Liao JianrongMr. Liu Yao 非執行董事 Non-executive Directors 梁占海先生陳滌先生王文波先生 Mr. Liang ZhanhaiMr. Chen DiMr. Wang Wenbo 獨立非執行董事 Independent Non-executive Directors 關浣非先生陳維曦先生Jonathan Jun Yan先生方穎先生 Mr. Guan HuanfeiMr. Chan Wai HeiMr. Jonathan Jun YanMr. Fang Ying 審核委員會 AUDIT COMMITTEE 陳維曦先生（主席）陳滌先生王文波先生Jonathan Jun Yan先生方穎先生 Mr. Chan Wai Hei(Chairman)Mr. Chen DiMr. Wang WenboMr. Jonathan Jun YanMr. Fang Ying 薪酬委員會 REMUNERATION COMMITTEE 關浣非先生（主席）劉志杰先生陳維曦先生方穎先生 Mr. Guan Huanfei(Chairman)Mr. Liu ZhijieMr. Chan Wai HeiMr. Fang Ying 提名委員會 NOMINATION COMMITTEE 李天章先生（主席）廖劍蓉女士陳維曦先生Jonathan Jun Yan先生方穎先生 Mr. Li Tianzhang(Chairman)Ms. Liao JianrongMr. Chan Wai HeiMr. Jonathan Jun YanMr. Fang Ying 執行委員會 EXECUTIVE COMMITTEE 李天章先生（主席）朱劍彪先生劉志杰先生廖劍蓉女士劉堯先生崔鐵先生 Mr. Li Tianzhang(Chairman)Mr. Zhu JianbiaoMr. Liu ZhijieMs. Liao JianrongMr. Liu YaoMr. Cui Tie 戰略發展委員會 STRATEGIC DEVELOPMENT COMMITTEE 朱劍彪先生（主席）劉堯先生陳滌先生Jonathan Jun Yan先生 Mr. Zhu Jianbiao(Chairman)Mr. Liu YaoMr. Chen DiMr. Jonathan Jun Yan 聯席公司秘書 JOINT COMPANY SECRETARIES 杜凝女士陳淳女士 Ms. Du NingMs. Chen Chun 授權代表 AUTHORISED REPRESENTATIVES 劉堯先生陳淳女士 Mr. Liu YaoMs. Chen Chun 註冊辦事處 REGISTERED OFFICE Clarendon House2 Church StreetHamilton HM 11Bermuda Clarendon House2 Church StreetHamilton HM 11Bermuda 總辦事處及香港主要營業地點 HEAD OFFICE AND PRINCIPAL PLACE OFBUSINESS IN HONG KONG 香港中環皇后大道中99號中環中心38樓 38/F, The Center99 Queen’s Road CentralCentralHong Kong 核數師 AUDITORS 國富浩華（香港）會計師事務所有限公司香港銅鑼灣禮頓道77號禮頓中心9樓 Crowe (HK) CPA Limited9/F, Leighton Centre, 77 Leighton RoadCauseway BayHong Kong 法律顧問 LEGAL ADVISERS 香港法例： Hong Kong law: 李偉斌律師行香港中環環球大廈22樓 Li & Partners22/F, World-Wide HouseCentralHong Kong 百慕達法例： Bermuda law: Conyers Dill & Pearman香港中環康樂廣場8號交易廣場一期29樓 Conyers Dill & Pearman29/F, One Exchange Square8 Connaught PlaceCentralHong Kong 主要往來銀行 PRINCIPAL BANKERS 上海浦東發展銀行股份有限公司香港軒尼詩道1號浦發銀行大廈30樓 Shanghai Pudong Development Bank Co., Ltd30/F, SPD Bank Tower1 Hennessy RoadHong Kong 平安銀行股份有限公司中國廣東省深圳市福田區益田路5023號平安金融中心B座 Ping An Bank Co., Ltd.Ping An Finance Center Tower BNo. 5023 Yitian RoadFutian District, Shenzhen, Guangdong, the PRC 華夏銀行股份有限公司香港中環金融街8號國際金融中心2期18樓 Hua Xia Bank Co., Limited18/F, Two International Finance Centre8 Finance StreetCentralHong Kong 百慕達股份過戶登記總處 PRINCIPAL SHARE REGISTRAR IN BERMUDA Appleby Global Corporate Services(Bermuda) LimitedCanon’s Court, 22 Victoria StreetPO Box HM 1179Hamilton HM EXBermuda Appleby Global Corporate Services(Bermuda) LimitedCanon’s Court, 22 Victoria StreetPO Box HM 1179Hamilton HM EXBermuda 香港股份過戶登記分處 BRANCH SHARE REGISTRAR IN HONG KONG 香港中央證券登記有限公司香港灣仔皇后大道東183號合和中心17樓1712-1716號舖 Computershare Hong Kong Investor Services LimitedShops 1712-1716, 17th Floor, Hopewell Centre183 Queen’s Road EastWanchaiHong Kong 股份代號 STOCK CODE 412 412 網站 WEBSITE www.sdhg.com.hk www.sdhg.com.hk MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS管理層討論與分析 市場回顧 MARKET REVIEW 2025年 上 半 年，全 球 經 濟 呈 現 多 極 分 化態勢。亞洲供應鏈復甦帶動新興市場需求擴 張，但 發 達 經 濟 體 投 資 持 續 承 壓，人 工智 能 已 成 為 拉 動 全 球 經 濟 增 長 的 核 心 引擎。同 時，能 源 轉 型 加 速 緩 解 供 給 瓶 頸，碳關稅爭端推升結構性通脹，主要央行貨幣政策轉向審慎寬鬆，地緣衝突區域化促使貿易重心加速東移。 In the first half of 2025, the global economy showed a trend ofmultipolar differentiation. Although the recovery of Asia’s supplychains fueled the expansion of demand in emerging markets,developed economies faced sustained investment pressures, withartificial intelligence becoming the core engine of global growth.Meanwhile, the accelerated energy transition has eased supplybottlenecks, but carbon tariffs disputes have pushed up structuralinflation. Major central banks revised their monetary policies towardprudenteasing,while regionalized geopolitical conflicts haveaccelerated the eastward shift of the trade focus. 國 際 形 勢 動 盪 加 劇 給 中 國 經 濟 帶 來 新 的挑 戰，國 內 消 費 與 投 資 動 能 仍 顯 不 足，區 域 產 業 運 行 分 化 延 續，但 上 半 年 我 國GDP同比增長5.3%，經濟穩定運行、長期向 好 的 基 本 面 沒 有 改 變。總 體 上，中 國 經濟結構加速優化升級，新動能貢獻率持續提 升，綠 色 發 展 深 度 融 入 高 質 量 發 展 脈絡。 The escalating global instability has posed new challenges to thePRC’seconomy,with the insufficient momentum of domesticconsumption and investment, as well as continuing regional industrialdisparities. However, the PRC’s GDP still grew by 5.3% year-on-year in the first half of the year, with fundamentals unchanged,pointing to a stable economy and long-term prosperity. As a whole,the PRC’s economic str