生猪周报：弱势延续，留意节前波动

周度评估及策略推荐

• 现货端：上周国内猪市节前放量，价格延续震荡回落。南方区域猪病复发，部分养殖端为规避风险加快出栏，下旬为完成月度计划进一步助推供应增加。需求方面，下游接货力度有限，屠宰量增幅不及预期，周内屠宰量回升，体重小幅攀高，肥标差震荡回落。河南均价周落0.24元至10.58元/公斤，四川均价周落0.3元至10.26元/公斤，广东均价周落0.3元至11.02元/公斤。供应充足，需求在节后支撑减弱，预计猪价仍以偏弱走势为主。
• 供应端：去年母猪去化有限，叠加生产效率提升，今年出栏基数仍大，但环比进入递减阶段。当前生猪育肥和仔猪出栏价已亏损，产能去化大概率加速。二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%，降幅高于预期，8月份涌益和钢联能繁母猪环比分别下降2.3%和2.93%。母猪去化整体加速，明年猪价有向好预期。仔猪数据表明全年理论出栏量偏高，年底基础供应量或依旧偏大。屠宰环比增加、同比仍高，降温后体重进入季节性累库阶段，活体库存体现向后积累属性。
• 需求端：中秋备货结束后需求缩水，月末国庆少量备货对行情有支撑作用。南方部分区域仍有猪病干扰，出栏积极性较高。
• 小结：企业计划进度完成一般，局部疫病增多，出猪积极性较高。屠宰处于放量前夕，体重缓慢增加，供应端压力仍大。需求端缓慢增多但不及预期，脉冲式增加后后期将再度平静，对猪价支撑时效性不够。盘面大幅回落后仍呈升水状态，思路考虑近弱远强、反弹抛空为主，留意节前持仓调整带来的波动。

基本面评估

• 生猪分析体系：结合期现市场数据，分析供应、需求、库存等多维度因素。
• 供应端：去年母猪去化有限，今年出栏基数大，但环比递减。产能去化加速，明年猪价有向好预期。仔猪数据全年偏高，年底供应量偏大。
• 需求端：中秋备货结束，国庆少量备货有支撑。南方猪病干扰，出栏积极性高。
• 库存端：冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态。

成本和利润

• 养殖成本：整体低位运行，近期仔猪价格下跌带动外购成本下降。年后猪价下跌，养殖转为亏损，季节性表现明显偏低。

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