第一章综合分析与交易策略
第二章周度数据追踪
1、核心观点及交易策略
观点：
- 供应端： 近期内地甲醇出厂价持续上涨，煤炭价格暂稳，煤制甲醇利润扩张至1300-1400元/吨附近，高位运行，开工率稳定，国内供应持续宽松。
- 需求端： 主要MTO装置（天津渤化、常州富德、南京诚志、江苏斯尔邦、宁波富德等）开工率低位，港口MTO开工率降至26%。美伊冲突略有缓和，原油回落，但霍尔木兹海峡通行仍受阻。伊朗甲醇装置部分恢复，日均产量增加至21000吨附近，开工率65%左右，供应仍偏低。
- 库存与贸易： 国内港口MTO开工率低位，需求持续疲软，进口量低位，华东、华南地区库存累库后本周继续去库，截至2026年9月23日，港口库存总41万吨，较上一期减少1万吨，库存创历史新低。国内外价差持续收敛，出口利润被压缩，国内出口量持续减少。
- 市场分析： 美伊冲突反反复复，伊朗地区前期停车装置持续恢复，但霍尔木兹海峡通行仍不畅，国内港口货源补充力度偏弱，供应短缺影响持续，港口累库不连贯，整体库存依旧低位运行。国内需求端边际有所提升，主力资金仍意图博弈国内港口低库存与海峡问题。昨晚美联储加息落地，特朗普宣称美伊结束战争，原油有所回落，带动能化下跌，甲醇亦回调为主，但近月临近交割，仓单较少，预计本周触底反弹为主，谨慎参与。
交易策略：
2、核心数据周度变化
供应：
- 国内： 截至9月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.36%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期下降0.30个百分点；西北地区开工负荷为77.80%，较上周提升2.64个百分点，较去年同期下降1.92个百分点。非一体化甲醇平均开工负荷为65.93%，较上周提升0.28个百分点。
- 国际： 本周（20260912-20260918）国际甲醇（除中国）产量为764439吨，环比增加15600吨，装置产能利用率为52.40%，环比提升1.07%。伊朗Bushehr、Apadana重启；美国Beaumont、东南亚印尼停车。
- 进口： 截至2026年9月23日14：00，中国甲醇样本到港量为19.44万吨；外轮在统计周期内16.80万吨（显性12.60万吨，其中江苏6.40万吨；非显性4.20万吨）；内贸船周期内江苏0.59万吨，广东2.05万吨。
需求：
- MTO： 截至2026年9月24日，江浙地区MTO装置周均产能利用率24.93%，较上周跌5.73个百分点，浙江一装置于周期内停车。全国烯烃装置开工率80.23%，联泓新科、大唐多伦MTO装置重启，山东恒通、宁波富德MTO装置停车，周均开工率有所上涨。
- 传统： 二甲醚产能利用率2.66%，醋酸产能利用率80.5%，甲醛开工率36.03%。天碱延续检修，德州华鲁检修结束恢复，兖矿、恒力装置有所波动，整体产能利用率有所走低。山东联亿维持降负后运行，本周损失量大于恢复量，供应呈减量趋势。
- 直销： 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）5.90万吨，较上一统计日增2.81万吨，环比增幅90.94%。
库存：
- 企业： 截至2026年9月23日，生产企业库存26.52万吨，较上期降1.45万吨；样本企业订单待发24.70万吨，较上期增2.14万吨。
- 港口： 截至2026年9月23日，港口库存总量41.20万吨，较上一期减少1.19万吨。华东去库4.13万吨；华南累库2.94万吨。
3GALAXY FUTURES估值
- 利润： 西北地区化工煤平稳，内地甲醇竞拍价格坚挺，内蒙地区煤制甲醇盈利1300元/吨附近，陕北地区煤制甲醇盈利1400元/吨，港口-北线价差830元/吨，港口-鲁北价差380元/吨。MTO亏损扩大；基差高位坚挺。
2、现货价格
3、仓单与套利
4、基差
5、运费
7、煤价
8、利润
13、传统下游利润
14、甲醇供应-开工率
15、甲醇供应-国内
17、传统下游开工率
19、港口库存（卓创）
21、港口可流通货源
22、样本企业库存
23、样本企业订单代发量
作者承诺
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张孟超银河期货研究所
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