氧化铝周报：过剩格局延续，矿价坚挺提供支撑

周度评估

• 期货价格：氧化铝指数收于2684.10元/吨，下跌0.20%；山东现货价格2665元/吨，贴水主力合约22元/吨；连1-连3月差-20元/吨，盘面价格低位震荡。
• 现货价格：广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区价格持平。
• 库存：社会总库存累库9.6万吨至687.2万吨，电解铝厂、氧化铝厂、在途和港口库存均累库；上期所仓单增1.29万吨至23.16万吨，交割库库存增0.75万吨至31.99万吨。
• 矿端：国产矿价格不变；几内亚铝土矿CIF 72美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF 66.5美元/吨，进口矿价格高位，海运费高位但涨势趋缓。
• 供应端：氧化铝周度产量192.8万吨，增2.0万吨；8月产量823万吨，同比增4.47%，环比增2.90%；运行产能9900万吨，同比增3.34%，周度产量增2.0万吨。
• 进出口：澳洲FOB价格354美元/吨，进口亏损约302元/吨，进口窗口关闭；8月净出口7.55万吨，年内首次由净进口转为净出口。
• 需求端：8月电解铝运行产能4537万吨，开工率98.41%。
• 总结：矿端海运费和铝土矿CIF价格高位支撑氧化铝价格；冶炼端新产能落地供应刚性强，中期过剩格局难改；短期建议观望，关注商品情绪和海运价格，逢高布局空单；AO2701合约参考区间2600-2750元/吨。

氧化铝产业链

• 期现价格：现货价格持平，氧化铝指数下跌0.20%，基差贴水22元/吨，月差-20元/吨。
• 矿端：国产矿价格不变；进口矿价格高位，几内亚CIF 72美元/吨，澳大利亚CIF 66.5美元/吨；8月中国铝土矿产量486万吨，同比减3.44%，环比增1.47%；前八个月产量4012万吨，同比减1.81%；进口1545万吨，同比减15.00%，环比减18.87%；前八个月进口15557万吨，同比增10.22%；几内亚进口1155万吨，同比减5.58%，环比减22.37%；澳大利亚进口337万吨，同比减23.79%，环比减14.68%；库存累库53.59万吨至6113.74万吨，近五年高位。
• 供给端：8月氧化铝产量823万吨，同比增4.47%，环比增2.90%；前八个月产量6214万吨，同比增5.17%；运行产能9900万吨，同比增3.34%，环比增310万吨；周度产量192.8万吨，增2.0万吨；主产区利润承压，广西约109元/吨，山东约62-52元/吨，山西和河南亏损约165-90元/吨；海外8月产量508万吨，同比减4.29%，环比减4.94%；前八个月产量4147万吨，同比增0.48%。
• 进出口：8月净出口7.55万吨，进口34.95万吨，出口42.50万吨；前八个月净进口65.43万吨；澳洲FOB价格354美元/吨，进口亏损约302元/吨。
• 需求端：8月电解铝产量388万吨，同比增2.41%，环比持平；前八个月产量3026万吨，同比增2.96%；运行产能4537万吨，持平；开工率98.41%。
• 供需平衡：氧化铝平衡表数据未详细展开。
• 库存：社会总库存累库9.6万吨至687.2万吨，各分项库存均累库；上期所仓单增1.29万吨至23.16万吨，交割库库存增0.75万吨至31.99万吨。