国泰君安期货·能源化工LNG周度报告

观点小结

LNG观点：入冬补库交易充分后逐渐回落。

本周JKM MOC与招标

• 本周价格波动剧烈，MOC（21-24日）无成交；Bid/Offer数量积极，招标成交买家主要为南亚国家。
• 9月25日MOC窗口成交两单：
  • PetroChina买Nov.26-28，Vitol卖：balance-month JKM+5cents/MMBtu；
  • Vitol卖Oct.29-31，QatarEnergy买JKMbalmo+8cents/MMBtu。亚洲招标成交。
• 亚洲市场：韩国追库存，中国稳定补库，南亚东南亚刚需维持。
• 中国4月以来加强LNG采购，7月地下储气库注库明显加速，当先港口+地下库存小幅低于往年，入冬前保供主体库存考核压力不大，但距离地下储气库100%、接收站库存80%的目标仍需稳步推进。
• 亚洲新兴市场价格敏感性高，但国产气降量、结构性需求增长、替代能源可得性等多重因素限制需求下行空间，政府不得不平衡财政支付能力和发电、化肥等刚需破坏。

中国与亚洲市场

• 价格与价差：
  • 国内价格，进口到岸价指数，结构；
  • 内外价差，区域价差；
  • 替代性比价（VS管道气），替代性比价（VS其它燃料）。
• 供应：
  • 液厂开工与产量；
  • 液厂成本与利润；
  • 进口到港与到港预期。
• 库存与产销：
  • 国内重点区域天气情况；
  • 工业与化工需求开工；
  • 水电水位情况。
• 亚洲LNG：
  • 主要国家进口；
  • 主要国家出口。
• 亚洲LNG需求：
  • 日韩库存。

欧洲天然气

• 期货价格与重要价差。
• 基金持仓情况。
• 供应：
  • 进口管道气；
  • 挪威气及自产气。
• 消费需求：
  • 出口至乌克兰。
• 欧洲库存。

美国天然气

• 期货价格与重要价差。
• 供应：
  • 本土干气生产及管道气进出口；
  • 钻机数量。
• 需求：
  • 本土消费；
  • 美国发电结构；
  • 出口LNG原料气。
• 库存及注库速率。