高利率与中东地缘交织，贵金属震荡偏弱：贵金属周度观察：

逻辑观点：贵金属价格受高利率定价与地缘供给风险双重影响，当前处于震荡偏弱格局。只要美债收益率和加息预期维持偏强，贵金属价格难以出现根本性扭转。技术上看，伦敦金震荡区间在4200美元-4400美元，伦敦银在62美元-67.5美元。若突破重要区间位，价格空间将可能打开。但中东局势变化可能导致油价双向波动加大，进而加剧贵金属价格波动。即便地缘冲突升级带来脉冲式反弹，在高利率预期未松动前，反弹更多视为修复。

宏观影响因素：

• 美国联邦基金目标利率、美国国债收益率及利差、美国国债实际收益率及通胀预期、主要经济体政策利率及国债收益率均对贵金属价格产生重要影响。

ETF持仓跟踪：

• 黄金ETF、白银ETF、铂金ETF、钯金ETF的持仓变化反映市场资金流向。

CFTC持仓统计：

• CFTC对黄金、白银、铂金、钯金的持仓数据是衡量市场多空情绪的重要指标。

交易所库存：

• 黄金交易所库存、铂钯交易所库存的变化反映市场供需关系。

国内外期现价差：

• 金银及铂钯的国内外期现价差反映市场供需平衡状况。

贵金属比价：

• 金银比价、铂钯比价的变化反映不同贵金属间的相对价值关系。

波动率：

• 黄金ETF波动率指数（GVZ）是衡量黄金价格未来30天波动预期的关键指标，突破30时预示波动加剧。SHFE金银平值期权隐含波动率、GFEX铂钯平值期权隐含波动率也用于衡量市场波动预期。

后市展望：

• 贵金属价格仍处于高利率定价与地缘供给风险的博弈格局。重点跟踪8月PCE物价指数、9月非农就业数据、中东原油供给及霍尔木兹海峡航运动态、美伊外交事态的真实进展。

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