苏美达（600710）装备出海扬帆远航，产业整合再启新篇

核心观点：

• 公司近期在电源装备出海和能源化工装备整合方面取得进展，展现全球化经营与高端制造结合的能力，看好双链协同的长期价值。
• 电源装备通过乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦数据中心项目落地，验证跨境履约与服务响应能力，有望持续拓展海外市场。
• 能源化工装备通过蓝科高新大型化项目交付，结合中国空分收购，强化专业制造与市场资源协同，成为公司增长新支点。

关键数据：

• 机电公司交付中亚多个数据中心备用电源项目，服务贯穿设计、物流、安装及运维。
• 蓝科高新交付200万吨/年连续重整进料换热器，体现大型装备研发制造能力。
• 公司截至6月底在手船舶订单105艘，排期至2030年。

研究结论：

• 短期订单基础支撑中期发展，长期战略聚焦供应链运营、纺织服装、特色装备、能源化工环保四大业务，推动中国装备与品牌出海。
• 预计2026-2028年归母净利润14.71/16.32/18.06亿元，同比+8.5%/+10.9%/+10.7%，维持“买入”评级。
• 后续关注海外电源项目拓展、能源化工业务协同及船舶订单兑现。

风险提示：

• 全球需求及贸易环境波动、大宗商品价格波动、船舶订单交付不及预期、汇率及财务费用波动。