美联储加息后AI重回焦点，中国国内算力股或近跑赢

核心观点

• 美联储加息后，AI 重新成为焦点：美联储加息并释放鹰派信号，但纳斯达克仍创新高，同时油价下降。中国 8 月经济数据显示内需持续疲软，但 AI 因其可观的盈利增长成为关键投资主题。
• 国内计算优于海外计算：受政策支持、成本效益和 US CSP 资本支出不确定性等因素影响，国内计算领域在 US 中期选举前可能跑赢海外计算领域。
• 全球流动性收紧：美国通胀数据上升和油价上涨，促使美联储加息，市场预期未来可能进一步加息，导致全球流动性收紧，可能阻碍发达市场与新兴市场的轮动。

关键数据

• 新基金发行：年初至今新基金发行量同比增长 28%。
• AI 代币使用：OpenRouter 上 9 月初一周内 AI 代币使用量达到 129 万亿，较 8 月平均水平上升 47%，其中中国模型占前九大大型语言模型代币使用量的 83%。
• 半导体销售：7 月份全球半导体销售额同比增长 135%，8 月份台湾半导体封装和测试 (OSAT) 销售额同比增长 41%。
• 游戏许可证：2026 年 8 月中国游戏许可证发行量达到 209 个，为 2019 年 4 月以来的最高水平。
• 房价：8 月份一线城市二手房价环比上涨 0.1%，连续第六个月上涨，但涨幅有所放缓。

研究结论

• 五大投资主题：基于分析师自下而上的分析，推荐五个投资主题：AI（纳思达、盛意科技、红塔）、出海（无锡药明康德、德业股份）、新消费（九号公司、COL 全球）、涨价（三一集团）、高分红（美的集团、江苏银行）。
• 行业观点：看好成长板块中的 AI、计算机、传媒互联网、电子、通信、电力设备、汽车、食品饮料、医药生物、家电、银行等，看好价值板块中的电力设备、汽车、食品饮料、医药生物、家电、银行等。
• 全球市场：看好发达市场中的美国、英国、法国、德国、日本，看好新兴市场中的中国、印度、巴西、俄罗斯。
• 中美关系：看好中美关系，认为两国经济互补性强，合作空间广阔。

风险提示

• 全球经济下行风险
• 美联储加息超预期风险
• 中国经济复苏不及预期风险
• 行业政策风险
• 市场波动风险