孚能科技机构调研纪要

公司基本经营情况

• 业绩情况：2026年上半年营业收入36.16亿元，同比回落；净利润同比亏损增加145%，毛利率7.36%，下滑1.18个百分点。主要受客户结构调整、原材料价格上涨、折旧增加及汇率波动影响。经营性现金流净额2.21亿元，同比增加0.95亿元，持续改善。
• 客户布局：全面布局乘用车、商用车、储能、eVOTL、具身智能等领域，取得多项进展：
  • 商用车：成功取得三一重卡定点，整包重量全行业最轻。
  • 海外业务：土耳其TOGG客户独家定点，SPS产品首次批量出海。
  • 储能业务：布局户储、工商储、大储系列产品，与德国WLF Energy合作开发海外钠电储能。
  • 新兴业务：小动力市场出货量同比增长316%，向海外eVTOL客户批量交付。
• 战略调整：新管理团队明确未来五年目标，重回“全球锂电池装机TOP10品牌”梯队，重点推进：
  • 动力电池：盘活现有产能，提升利用率，聚焦重点客户和项目。
  • 储能业务：依托国资资源，发展大储业务，加快大方壳储能产品开发。
• 产业布局：
  • 国内产能：广州基地一期、赣州新能源基地一期各15GWh项目已投产并实现出货，产品良率较高。
  • 海外产能：土耳其合资公司Siro产能已爬产完毕，覆盖欧洲、中东、非洲市场。美国硅谷和德国斯图加特设有研发和销售中心，构建海外市场桥头堡。
• 技术储备：
  • 研发团队：1,235人，其中博士研究生44人。
  • 合作机构：与斯坦福大学、清华大学、巴斯夫等顶尖机构合作，拥有数十项自主研发核心技术，授权专利666项。
• 固态技术：
  • 半固态电池：能量密度超330Wh/kg，已批量交付eVTOL客户；新一代半固态电池能量密度突破400Wh/kg，进入中试阶段。
  • 全固态电池：整体进度由实验室走向中试，60Ah硫化物全固态电池预计年底下线，能量密度向500Wh/kg以上跃迁。

投资者问答

1. 业绩提升措施：
   • 深耕目标市场和客户，整合营销资源，提升全球市场份额。
   • 保障SPS产品交付，发挥规模效应，摊薄成本。
   • 提升经营质效，构建FOS精益管理体系，深挖利润空间。
   • 聚焦前瞻赛道，布局海外市场，抢占新兴市场。
2. 电池消费税影响：影响较小，出口产品可退税或免税，将通过价格调整、产品结构升级等方式传导成本压力。
3. Siro应收账款：截至2026年6月30日余额4.9亿元人民币，回款情况稳定，与合同约定一致。
4. 新兴电池技术：
   • 钠离子电池：双路线并行推进，层状氧化物体系产品已产业化，聚阴离子体系产品进入产业化阶段。
   • 全固态电池：第一代产品能量密度400Wh/kg，第二代产品能量密度提升至500Wh/kg，第三代产品向500Wh/kg以上发展。
5. 亏损原因及拐点：营收下滑主因业务结构调整、客户提货节奏变化等；亏损扩大受销量、价格、原材料上涨、汇兑损失等因素影响；拐点时间需关注定期报告。
6. 现金流改善：主要来自降本增效及供应链管理，费用下降导致现金支出减少，后续将持续优化资源配置。
7. 储能业务盈利及中长期目标：已设立储能事业部，M1户储系统通过国际认证，自研钠离子储能电池具备量产能力，国内市场年内签约项目达GWh级别。
8. 应收及存货减值计提：严格按会计准则进行减值测试，未来将持续优化库存结构，提升资产运营效率。
9. 下半年业绩预期：具体经营情况请关注定期报告。
10. 第三代半固态电池量产时间：已进入中试阶段，具备商业化潜力。
11. SPS超级软包电池：
    • 技术优势：独家自主研发，全链条专利布局，长续航、高安全、长寿命、低成本等优势。
    • 竞争优势：已获多家客户认可，部分订单进入规模化交付。
12. 出货量争议：具体经营情况请关注定期报告，以公司披露信息为准。
13. 研发方向及落地节奏：公司在全固态电池、快充、储能、钠离子电池等方向均有投入，具体研发情况请查阅定期报告。