孚能科技机构调研纪要

核心观点与关键数据

孚能科技是全球领先的软包动力及储能电池生产商，聚焦软包锂离子电池的研发、生产和销售，在交通、储能、装备、能源物联网等应用领域快速发展。公司2024年上半年的主要财务数据为：营收约69.74亿元，同比持平；毛利率13.49%，二季度上升至14.64%；净利润亏损1.90亿元。

减亏主要原因

1. 客户战略调整：海外销售占比提升至超过75%。
2. 库存消化完毕：高价库存商品已基本消化，减少毛利压力和存货减值准备。
3. 降本增效措施：优化供应链管理、精益生产、库存管理等措施显效。
4. 合资公司经营改善：Siro亏损逐步缩窄，投资损失减少。
5. 公允价值变动损失减少：受股票市场影响，公允价值变动损失小于上年同期。

客户与产品拓展

• 客户结构：以海外客户为主，新兴市场取得进展，获得新的PHEV定点和重卡车型定点，低空飞行领域也取得上海时的科技定点。
• SPS产品：SPS磷酸铁锂电池已装车吉利雷达，三元产品装车广汽埃安霸王龙，标志着关键进展。赣州新能源基地进入投料试生产阶段，广州基地预计明年一季度达产，SPS产品预计明年开始规模生产。

投资者问答总结

1. 海外市场：欧洲市场进展顺利，未来空间看好。
2. 出货情况：全年出货指引未大调整，二季度出货量超4GWh，积极寻找其他客户提升销量。
3. 毛利率趋势：海外客户毛利率稳定且较高，提货量和提货速度是关键。
4. 资本开支：推进广州基地一期和赣州新能源基地一期建设，单产线投资额下降，未来根据需求择机启动二期。
5. 土耳其合资厂：运营逐步稳定，投资损失缩窄，订单稳定，未来可拓展欧洲市场。
6. 海外产能计划：未来考虑在欧洲进行小规模工厂建设。
7. 产能产品规划：根据客户需求设计产品，三元和磷酸铁锂电池均有布局。
8. 销售结构：上半年以PACK产品销售为主，具体结构视客户需求。
9. 赣州工厂转固：预计年底分批次转固，影响下半年毛利率待观察。
10. 下半年客户结构：SPS产品放量集中在明年，国内市场为主，海外市场积极开拓。
11. 未来发展方向：拓展陆地、空中、水上电动化市场，全球布局，技术路线涵盖液态、半固态、固态电池，并布局磷酸铁锂、钠电池等新产品。
12. 技术路线：软包电池符合行业趋势，方壳和软包电池并存，公司专注软包开发。
13. 海外订单增速：订单量有趋势指引，具体需看整车销售情况。

研究结论

孚能科技通过客户结构调整、降本增效和合资厂改善实现减亏，SPS产品取得关键进展，海外市场拓展顺利。公司未来将继续聚焦软包电池研发，拓展全球市场，并布局多元化产品和技术路线，具备较强的竞争优势和发展潜力。