诺斯贝尔机构调研纪要

福建青松股份有限公司2026年上半年经营情况及展望：

公司2026年上半年国内化妆品行业消费稳步复苏，营收同比增长18.16%至110,673.26万元，净利润同比增长105.55%至5,633.55万元。下半年预计旺季订单增长，公司将通过优化生产、提升效率、缩短新品上市周期等措施保障出货规模。

租赁计划及安排：

子公司诺斯贝尔租赁约3.4亿元穗西村厂房，用于产能搬迁及实施“产储一体化”布局，整合生产与仓储，提升运营效率。租赁厂房已验收，后续将推进装修工作。

净利率下降原因：

上半年净利率5.09%，低于2025年全年，主要受非经常性损益（处置土地使用权、投资收益）及季节性因素影响。上半年为护肤品淡季，下半年旺季订单集中，全年净利率有望趋于合理。

原材料价格波动应对：

公司通过价格监测、战略备货、年度招标、规模采购及原材料国产化等策略应对原材料价格波动，上半年原材料成本同比波动较小。

客户结构及知名品牌合作：

上半年前二十大客户营收占比提升至65.89%，订单增长明显。主要客户包括宝洁、联合利华、雅诗兰黛等国际品牌，上海家化、珀莱雅等国内品牌，以及逸仙电商、花西子等新锐电商品牌。

盈利能力改善措施：

毛利率提升至18.99%，主要得益于消费复苏、聚焦优质客户与合作、扩充产品矩阵、加大研发投入、优化生产及加强内部管控等措施。

存货积压风险：

公司按需生产，存货周转高效，主要由原材料、在产品及未提货产成品构成。客户负有提货义务，部分已支付预付款。公司定期进行存货分析及跌价测试，主动管控风险，存货积压风险总体可控。