诺斯贝尔机构调研纪要

福建青松股份有限公司2026年上半年生产经营情况稳健，国内化妆品行业消费稳步复苏，公司通过深化客户合作、开拓市场及降本增效措施，实现营业收入110.67亿元，同比增长18.16%；净利润5.63亿元，同比增长105.55%，利润增速超营收增速，主要得益于规模效应释放、固定成本摊薄及精益化成本管控。

公司客户结构多元，涵盖宝洁、联合利华等国际知名品牌，上海家化、珀莱雅等国内知名品牌，以及佩莱集团、花西子等新锐电商品牌。市场拓展策略围绕“聚焦客户、聚焦产品”展开，通过筛选优质客户、扩充产品矩阵、加大新配方供给能力，持续深化客户合作。

公司拟租赁中山市南头镇穗西村厂房，主要出于保障生产经营连续性和提升运营效率的考量。现有厂房租赁将于2027年陆续到期，新租赁厂房将作为退租后的生产经营场所；同时，通过“产储一体化”布局，整合仓储物流，引入自动化系统，压缩物料流转周期和运输成本，提升资源利用率。

2026年上半年毛利率提升至18.99%，同比提升1.48个百分点，主要得益于销售收入增长摊薄单位固定成本，以及精益生产管理压缩固定成本。公司已启动股份回购计划，首期回购918.1万股，占总股本0.1777%，符合相关规定。

面对行业竞争格局变化，公司凭借完善的合规体系和领先产能优势，受益于国货替代和头部品牌集中趋势。公司围绕“聚焦客户、聚焦产品”战略，通过筛选优质客户、驱动差异化产品开发、坚持“工厂品牌化”道路，巩固并提升行业领先地位。2026年上半年收入结构进一步改善，护肤品系列增速较快，占比提升至37.67%，毛利率同比增加1.63个百分点；面膜、湿巾系列收入占比分别为45.71%和13.55%，毛利率均呈现改善趋势，体现高附加值产品占比提升及成本管控成果。