诺斯贝尔机构调研纪要

调研日期: 2026-09-03 福建青松股份有限公司成立于2001年,是一家专业从事化妆品研发、设计和制造的0DM生产高新技术企业,涉及面膜、护肤品、湿巾和无纺布制品以及功能化学品等领域。2010年10月,公司在深圳证券交易所创业板上市。公司现有全资子公司一诺斯贝尔化妆品股份有限公司、广州青航投资有限公司、广州领博科技投资有限公司和广州埃夫诺米健康科技有限公司。产品远销全球40多个国家和地区,为国内外众多知名品牌长期提供优质的专业服务。公司将继续抓住当前我国化妆品行业的市场发展机遇,以研发驱动产品创新,依靠强大的产品研发和技术创新能力、先进的生产工艺、成熟的销售网络、现代化的企业管理,不断创造出新的利润增长点,并继续执行内生性增长和外延性发展相结合的战略,保持公司可持续健康发展,积极开拓新兴市场。 1.2026 年上半年整体业绩亮点? 答:2026 年上半年,公司实现营业收入 110,673.26 万元,同比上升 18.16%;营业成本 89,655.53 万元,同比上升 16.04%;归属于上市公司股东的净利润 5,633.55 万元,同比增长105.55%。利润增速高于营收增速,运营效率提升。 2.公司营收增速显著高于化妆品行业平均增速的主要原因? 答:2026 年上半年化妆品行业(限额以上单位化妆品类)零售额 2,445 亿元,同比增长 6.3%,同期公司营业收入增速18.16%,显著高于行业平均水平,这一增长主要得益于公司“聚焦客户、聚焦产品”战略的持续深化。 在客户维度,公司主动筛选优质客户、聚焦高质量订单,持续优化客户结构,提升大客户黏性与合作深度,前 20 大客户营收占比从 59.55%提升至 65.89%,提升 6.34 个百分点。客户集中度提升带来规模效应,订单量增长推动产能利用率提高,单位生产成本有效摊薄。 在产品维度,公司近年来持续扩充产品矩阵,驱动差异化产品开发,推出次抛精华、冻干护肤、身体护理等新品,产品矩阵丰富。同时,通过技术迭代创新,推出油乳双修面膜、冻干面膜、微流控次抛精华、微流控油珠技术、BFS 次抛 3.0 技术、冻干多形态技术等创新产品,驱动产品升级迭代,满足消费者升级需求,扩大品牌客户合作矩阵,积极拓展市场。 3.今年化妆品部分原材料波动较大,公司采取了哪些策略应对? 答:化妆品主要原材料(如原油衍生物、功效活性成分、包装材料等)价格受国际市场、地缘政治等影响存在较大波动,公司主要通过采取以下策略应对原材料价格波动: (1)公司建立了原材料价格监测与预警机制,通过战略备货策略,在判断原材料价格将大幅上涨前进行战略性采购备货,平滑成本上涨压力。 (2)公司通过年度招标机制,锁定主要原材料价格,充分利用规模采购优势与供应商谈判获取优惠价格,降低单一批次采购的价格波动影响。 (3)公司持续推进原材料国产化进程,降低对进口原材料的依赖程度,提升供应链自主可控能力,同时国产原材料在成本方面具有一定优势。 (4)在供应商合作方面,公司与巴斯夫、帝斯曼-芬美意、亚什兰等全球知名原料供应商建立长期稳定的战略合作关系,通过长期合作锁定优质货源与价格,同时设立供应商管理体系(SRM),定期评估供应商质量体系,确保供应链稳定可靠。 综合上述措施,2026 年上半年原材料成本较上年同期波动较小。 4.2026 年上半年公司在产品研发方面有哪些进展? 答:公司始终将研发创新视为核心竞争力的根基。在研发投入方面,公司持续加大创新力度,2026 年上半年,研发投入达 3,705.64 万元,同比增长 9.45%,2026 年上半年,超 500 项新配方投入生产,形成了较强的产品创新迭代能力。截至 2026年 6 月末,公司累计拥有有效期内的专利 158 项专利,其中发明专利 93 项。 2026 年上半年,公司聚焦品类升级,围绕剂型创新、功效提升、场景细分品类持续推出创新产品。在面膜领域,推出油乳双修面膜、心价比·美白面膜、水光玻璃肌悬油面膜等单品;在护肤品领域,打造微流控油珠系列、BFS 次抛精华 3.0、调色盘面霜系列及冻干护肤系列等系列产品;在原料创新方面,推出基于“五肽-48”的 RoyalPep™蜂王御龄胜肽系列。具体内容详见公司《2026 年半年度报告》“第三节 管理层讨论与分析”之“二、核心竞争力分析”部分详细描述。 5.公司 2026 年上半年毛利率增长的主要原因? 答:公司 2026 年上半年产品毛利率提升至 18.99%,同比增加 1.48 个百分点,主要是销售收入增加带动单位产品固定成本摊薄所致。同时,公司持续通过流程优化、减少损耗等措施推进精益生产,进一步减少固定成本,带动毛利率提升。 6.2026 年上半年海外客户情况怎么样? 答:公司 2026 年上半年产品出口实现营业收入 2.28 亿元,占营业收入的比例为 20.61%,公司销往海外的产品主要为湿巾系列。 7.目前行业市场格局情况如何?公司具有哪些优势? 答:近年来,化妆品行业监管趋严与品牌加速洗牌正深刻重塑行业竞争格局。2021 年《化妆品监督管理条例》实施以来,配套法规相继落地,行业准入门槛持续提高,大量难以满足合规要求的小产能代工企业逐步退出市场,品牌商将更多生产需求转向具备完善合规体系的头部代工企业。而在品牌端,根据中国香料香精化妆品工业协会数据,2025 年全年淘汰品牌数量达 26,941 个,占总活跃品牌数的 41.08%,行业“马太效应”持续加剧。排名前 50 名的品牌中 74%保持正增长,而排名 500 名以后的品牌增长占比仅约 25.96%,尾部品牌生存压力显著,市场份额呈现向头部品牌集中的趋势。此外,国货品牌市场份额已从 2022 年的50%提升至 2025 年的 57.37%,头部国货品牌在整合中持续获取更多份额。 公司全资子公司诺斯贝尔化妆品股份有限公司已通过ISO9001、ISO13485、美国 cGMP、ISO22716 等多项国际认证,作为本土规模最大的化妆品 ODM 企业之一,凭借多元化客户矩阵与完善的合规体系,在行业整合进程中具备一定的竞争优势,能够受益于 O DM 代工企业出清带来的订单资源向头部 ODM 代工企业集中的趋势。 从客户矩阵来看,客户覆盖了在行业整合中处于受益地位的头部品牌群体。在国际品牌方面,公司服务联合利华、宝洁、屈臣氏、Dayes、A. Moras 等国际品牌客户,上述国际品牌客户根基深厚;而在国内国货品牌方面,客户包括植物医生、上海家化、广州谷雨、上海百雀羚、佩莱集团、护家集团、逸仙电商、半亩花田、蕉下等品牌/企业,能充分受益国货替代红利。 诺斯贝尔化妆品股份有限公司作为本土规模最大的化妆品ODM 企业之一,品牌洗牌加速将促使市场份额向头部品牌集中,公司客户矩阵中的多数为头部品牌群体,有望承接整合红利,有助于带动公司订单增长,公司在行业整合进程中有望获取更大市场份额,实现长期发展。