智谱2026中期报告

公司概况

北京智譜華章科技股份有限公司（简称“智譜AI”或“本公司”）是一家专注于提供大模型相关服务的公司，其核心产品为GLM系列大模型。公司董事会主席为李涓子博士，执行董事为刘德兵博士。公司于2026年1月8日在香港联交所主板上市。

财务摘要

2026年上半年，智谱AI的收入结构发生重大变化，按调用计费的开放平台与API服务收入占比从去年的26.3%升至86.5%，模型本地化部署收入占比从73.7%降至13.5%。公司总收入约9.54亿元人民币，同比增长399.7%。其中，开放平台及API业务收入约8.25亿元人民币，同比增长27倍，占总收入约86.5%。

管理层讨论与分析

• 模型能力跃迁: 智谱AI将模型能力提升分为Chat、Coding、Agent、Co-work和Autonomous AI五个阶段，公司目前处于第二阶段（Coding）到第四阶段（Co-work）之间。公司通过编程能力实现了收入结构的转变，并开始在网络安全方向上进行Co-work的验证。
• 技术路线: 公司技术路线由三代模型构成，包括以Coding为入口的GLM-5、Scaling deep while scaling up的GLM-5.2与GLM-5.3，以及成本前沿的GLM-5.3-Flash（Ox-Alpha）。
• All-in-Infra战略: 公司自2026年初起全面实施All-in-Infra战略，在训练与推理两侧同时投入，并将国产芯片纳入主力推理算力，实现了10万级国产芯片的规模化低成本推理。
• 收入结构变化: 公司收入结构的变化本质是模型能力跃迁之后必然发生的事。随着模型能力的提升，客户购买的产品越来越接近结果本身，收入的计量单位也随之改变。
• Coding与Co-work: 公司通过Coding能力实现了软件工程、网络安全、数据分析与复杂自动化等高价值场景的延伸。公司将继续在网络安全、法律、金融、教育等方向展开尝试。
• 算力乘数: 公司的算力乘数——每投入1元人民币算力所对应的开放平台及API收入——较去年同期提升约14倍，这得益于单位Token承载的智能提高和单位任务消耗的Token与成本下降。
• 开源与安全: 公司通过开源和开放模型权重、MaaS平台、Coding Plan与全球开发者网络，以及通过权限控制、过程监督、风险评估、漏洞披露与外部验证，建立能力的可核查性。
• 未来展望: 公司将继续在能力上限、推理效率、任务价值密度与安全治理之间寻找新的平衡，让更高水平的智能稳定、可控地进入真实世界。

关键数据

• GLM模型的MaaS平台企业和开发者用户累计超过580万。
• 2026年上半年公司研发投入约21.31亿元人民币。
• GLM-5.3-Flash模型的推理是公司第一次在超大規模真實流量中全面使用国产芯片集群提供服务。
• 截至2026年6月30日，公司MaaS平台用戶数超过740万，较2026年初增长144%。
• 公司开放平台及API业务的毛利率提升至24.6%。
• 公司期內亏损较去年同期减少12.1%，亏损率（亏损/收入）为4.7，经调整期內净亏损率为3.5。

研究结论

智谱AI通过模型能力的提升实现了收入结构的转变，并开始在网络安全方向上进行Co-work的验证。公司通过All-in-Infra战略提升了算力效率，并通过开源和开放建立了能力的可核查性。未来，公司将继续在能力上限、推理效率、任务价值密度与安全治理之间寻找新的平衡，让更高水平的智能稳定、可控地进入真实世界。