请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 国防军工 震荡中布局优质白马,关注板块超跌机会 [Table_Summary] 报告摘要 行情回顾： 本周（11月20日-11月24日）上证指数下跌0.86%，国防军工板块上涨0.43%，跑赢大盘1.29个百分点。 行业观点： 我们认为2018年军工行业将迎来行业基本面——业绩和改革两方面较为确定性的拐点，目前是长期配置军工行业的黄金时期。一方面是业绩的拐点：2017年，我国国防预算增长7%达到万亿级，增速较2016年有所下降。我们认为，我国国防预算增速或在2018年迎来拐点，逐渐恢复到至少8%以上。随着军队改革进行到一个阶段，对军工企业的冲击预计将在2018年下半年解除，军工企业订单和业绩将在2018年开始恢复。另一方面是改革的拐点：第一批41家科研院所改制试点预计将在2018年实施完毕，将获得实质性进展；军品定价议价规则、装备采购制度也进入深度论证阶段，军品定价有望打破5%的利润限制，将会是军工全行业，尤其是主机厂打开业绩天花板的契机。目前基金配置军工行业仓位处于历史低位，行业平均PE处于历史低位，长期投资价值显著。我们建议以公司业绩成长+改革两条主线为抓手，看好受益于先进武器装备换装升级、资产证券化进程提速、军民融合深度发展的企业。优先选取业绩稳健的投资标的。关注三个方向投资机会：1.先进武器装备列装升级带来多军工领域需求增长；2.资产证券化进程加速推进；3.军民融合深度发展。 风险提示： 军品订单释放不及预期、科研院所改制进程不及预期。  走势对比 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 国防军工行业周报（2017.11.20）：调整中寻找布局良机，中长期配置价值凸显 国防军工行业周报（2017.11.6）：把握四季度布局良机,震荡中加大配置 [Table_Author] 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 联系人：马捷 电话：010-88695137 E-MAIL：majie@tpyzq.com 联系人：蒋博 电话：010-88321812 E-MAIL：jiangbo@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115110032 联系人：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190115110030 -50%-30%-10%10%30%Nov/16Dec/16Jan/17Feb/17Mar/17Apr/17May/17Jun/17Jul/17Aug/17Sep/17Oct/17Nov/17国防军工 沪深300 [Table_Message] 2017-11-27 行业周报 看好/维持 国防军工 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 震荡中布局优质白马,关注板块超跌机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点 ................................................................................................................... 4 二、 板块行情 ................................................................................................................... 4 三、 行业新闻 ................................................................................................................... 6 四、 公司跟踪 ................................................................................................................... 6 五、 个股信息 ................................................................................................................... 8 （一）个股涨跌、估值一览 .............................................................................................. 8 （二）大小非解禁、大宗交易一览 .................................................................................. 9 行业周报 P3 震荡中布局优质白马,关注板块超跌机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1 本周28个申万一级行业涨跌幅 ........................................................................................... 5 图表2 本月28个申万一级行业涨跌幅 ........................................................................................... 5 图表3 国防军工板块个股涨跌前十名 ............................................................................................. 8 图表4 未来三个月大小非解禁一览 ................................................................................................. 9 图表5 本周大宗交易一览 .............................................................................................................. 10 图表6 重点推荐公司盈利预测表................................................................................................... 10 行业周报 P4 震荡中布局优质白马,关注板块超跌机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业观点 我们认为2018年军工行业将迎来行业基本面——业绩和改革两方面较为确定性的拐点，目前是长期配置军工行业的黄金时期。一方面是业绩的拐点：2017年，我国国防预算增长7%达到万亿级，增速较2016年有所下降。我们认为，我国国防预算增速或在2018年迎来拐点，逐渐恢复到至少8%以上。随着军队改革进行到一个阶段，对军工企业的冲击预计将在2018年下半年解除，军工企业订单和业绩将在2018年开始恢复。另一方面是改革的拐点：第一批41家科研院所改制试点预计将在2018年实施完毕，将获得实质性进展；军品定价议价规则、装备采购制度也进入深度论证阶段，军品定价有望打破5%的利润限制，将会是军工全行业，尤其是主机厂打开业绩天花板的契机。目前基金配置军工行业仓位处于历史低位，行业平均PE处于历史低位，长期投资价值显著。我们建议以公司业绩成长+改革两条主线为抓手，看好受益于先进武器装备换装升级、资产证券化进程提速、军民融合深度发展的企业。优先选取业绩稳健的投资标的。关注三个方向投资机会：1.先进武器装备列装升级带来多军工领域需求增长；2.资产证券化进程加速推进；3.军民融合深度发展。 二、 板块行情 从本周的板块涨跌幅看，上证指数下跌0.86%，国防军工板块上涨0.43%。 从月度的板块涨跌幅看，上证指数下跌1.16%，国防军工板块下跌3.62%。 Table_IndustryLv1] 行业周报 P5 震荡中布局优质白马,关注板块超跌机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表1 本周28个申万一级行业涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 [Table_IndustryLv1Month] 图表2 本月28个申万一级行业涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 -0.86%0.43%-8%-6%-4%-2%0%2%4%SW.食品饮料SW.电子SW.休闲服务SW.医药生物SW.轻工制造SW.电气设备SW.汽车SW.农林牧渔SW.计算机SW.纺织服装SW.建筑材料SW.商业贸易SW.家用电器SW.化工SW.综合SW.非银金融SW.公用事业SW.建筑装饰上证指数SW.交通运输SW.传媒SW.机械设备SW.通信SW.国防军工SW.采掘SW.钢铁SW.房地产SW.有色金属SW.银行-3.62%-1.16%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%SW.商业贸易SW.纺织服装SW.轻工制造SW.综合SW.建筑装饰SW.有色金属SW.休闲服务SW.机械设备SW.传媒SW.汽车SW.公用事业SW.交通运输SW.化工SW.电气设备SW.建筑材料SW.电子SW.国防军工SW.医药生物SW.计算机SW.农林牧渔SW.采掘上证指数SW.食品饮料SW.房地产SW.通信SW.家用电器SW.钢铁SW.银行SW.非银金融 行业周报 P6 震荡中布局优质白马,关注板块超跌机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 三、 行业新闻 1. 国产AC312E民用直升机高原试飞成功 11月21日，在云南高原昔日“驼峰航线”上，国产民用直升机AC312E成功完成高原试飞的“收官一飞”。当日，当身披红白蓝三色涂装的AC312E在海拔3293米的宁蒗泸沽湖机场上腾空而起时，现场观摩的10余家意向用户为其流畅的飞行表现发出阵阵喝彩。。 2. 太原卫星发射中心快速发射能力取得突破性进展 太原卫星发射中心21日成功发射“一箭三星”，这是继“风云三号D”气象卫星15日顺利升空后，这个中心在一周之内圆满完成的第二次发射任务，标志着中心快速发射能力取得突破性进展。。 3. 中巴海军舰艇开展联合演练 提高官兵遂行远海任务的能力 当地时间22日，结束参加东盟成立50周年国际舰队检阅活动的中国海军导弹驱逐舰郑州舰，在返航途中和巴基斯坦海军导弹护卫舰“赛义夫”舰开展海上联合演练。中方任务副指挥员、东海舰队某驱逐舰支队副支队长姚春雷介绍，这次演练进一步深化了中巴两国海军的务实合作，增进了两国两军的友谊，对提高官兵遂行远海任务的能力起到了积极作用。 四、 公司跟踪 1. 方大化工（00081