如何评价上半年银行信贷投放？

核心观点

在降速增效和融资结构多元化的背景下，当前信贷总量的宏观指示意义下降，但贷款结构变化仍具意义。上半年，上市银行信贷结构呈现明显的“政府及对公部门加杠杆、居民部门去杠杆”特征，居民和部分市场化主体的内生融资需求依旧偏弱。尤其是居民贷款偏弱，并不能用直接融资替代进行解释，因此，当前内需和私人部门资产负债表修复仍然值得关注。

关键数据和研究结论

归母净利润归因

• 上市银行归母净利润增速回升至2.96%，其中国有行增速大幅上升至4.41%，城商行增速大幅上升至7.26%，股份行大幅下滑至-2.56%，农商行小幅上升至3.84%。
• 国有大行净利润增长主要依靠生息资产和非息收入贡献；股份行净利润承压，主要拖累是减值因素和生息资产规模因素；城商行净利润增长的最主要贡献是生息资产规模增长；农商行净利润增长，主要得益于负债成本下行和信用减值计提降低。

商业银行贷款投向

国有大行

• 贷款总量增长放缓，增量主要由对公贷款贡献，增速由6.69%下降至5.44%。
• 对公投向进一步向城投基建相关行业和制造业集中，城投基建相关行业贷款余额增加2.99万亿元，制造业贷款增加1.79万亿元。
• 个人贷款增长较弱，住房和消费贷款余额均有所下降，其中个人经营性贷款增长9.23%。

股份行

• 贷款总量增长放缓，增量全部由对公贷款贡献，个人贷款收缩形成拖累，增速由5.39%下降至4.56%。
• 对公投向进一步向城投基建相关行业和制造业集中，城投基建相关行业贷款余额增加7414.46亿元，制造业贷款增加4167.96亿元。
• 个人贷款内部，住房、消费和经营贷款均出现收缩，消费贷款降幅最大，减少2566.17亿元。

城商行

• 贷款保持较快增长，主要由对公贷款扩张带动，增速由11.8%下降至9.48%。
• 对公投向城投基建相关行业仍是最主要的增量来源，批发零售业贷款增长也较突出，城投基建相关行业贷款余额增加6307.62亿元。
• 个人贷款内部，各类产品余额均有所减少，经营贷收缩最为突出，减少353.34亿元。

农商行

• 贷款余额稳步增长，对公贷款扩张抵消了个人贷款收缩的影响，增速由7.65%下降至7.12%。
• 对公投向增长相对广泛，城投基建相关行业、批发零售业和制造业是主要增量来源，房地产贷款也保持增长。
• 个人贷款内部，住房、消费和经营贷款则同步减少，消费贷由增转降，减少83.24亿元。

横向对比

• 四类银行贷款投向的共同特征是“对公强、零售弱”，贷款结构普遍向基建相关行业和制造业倾斜。
• 对公扩张的侧重点不同：城商行基建相关行业贷款增长最快，国有大行制造业贷款增长最快，股份行基建相关行业与制造业合计贡献最大，农商行批发零售业贷款增长最快。
• 零售端的共同压力来自住房和消费贷款，主要差异在于经营贷：国有大行经营贷增长，其余三类银行经营贷收缩。
• 房地产对公贷款的差异较为明显，农商行是唯一实现余额增长的类型，其余三类银行均下降。

风险提示

数据统计可能有遗漏，经济表现可能超预期，市场走势存在不确定性。