浙商AI战队冯翠婷 行云科技快评 SA国资框架再落地43套 累计已签75套 7.53亿元 轻

这份研报主要分析了行云科技与SA供应商新签的3份算力服务合同，涉及43套GPU算力服务，含税总额4.53亿元，服务期为5年。加上7月已签的32套，目前已有75套合同落地，总金额约7.53亿元，预计年均算力服务费约1.51亿元。这种轻资产模式下，公司无需投入服务器资本开支，按月计费，期满后可续约，净利润70%归公司。

算力服务行业正快速发展，国资框架协议成为重要合作模式。行云科技通过轻资产模式参与其中，不形成资本开支，现金流稳定。未来随着AI算力需求增长，类似合作有望扩大，为相关企业带来持续业务机会。

研报重点分析了行云科技通过SA国资框架协议实现轻资产扩张的模式，包括合同细节、收入确认方式及利润分配。同时关注了其算力服务采购进展，以及与SA合作的长期稳定性，评估了该模式对公司财务和业务的影响。

当前算力服务市场呈现国企主导合作的特点，行云科技作为服务提供商，通过框架协议锁定长期订单。市场参与者众多，竞争激烈，但国资背景合作稳定性较高，有助于企业建立长期客户关系。

研报提示的主要风险包括采购规模可能低于预期，以及分批交付可能延期。这些风险可能影响公司算力服务收入确认进度和稳定性，需要关注合同执行情况及供应商履约能力。