宏观方面，美国9月PMI数据强劲，强化海外紧缩交易预期，美债收益率升破5.1%，美元指数站上101，金银铜承压。中美元首会晤进入关键窗口，关注贸易休战、人工智能及伊朗等议题的实质进展。国内A股缩量调整，沪指收于3936点，市场观望情绪升温。二季度企业盈利修复及AI产业链热度回升有望提振风险偏好，但海外利率扰动仍对估值形成约束。
贵金属：美国鹰派官员释放鹰派信号抬升加息预期，叠加美国企业活动强势扩张及油价反弹推高美债收益率和美元指数，贵金属价格承压下行。美国9月标普全球制造业PMI升至57，创52个月新高，强化加息预期，叠加伊朗表态在制裁解除前不会允许霍尔木兹海峡被“自由使用”，油价自周初的连续下跌中反弹、布伦特重新站上100美元，“更高更久”的利率预期随之被重新定价。预计短期市场将继续消化加息预期强化的信息，贵金属价格可能进一步下探。
铜：美债利率上行，铜价冲高回落。美国9月PMI数据录得近5年来的最快扩张速度，引发市场对美国经济过热的担忧，10年期美债收益率突破5%，利率市场继续计价未来美联储的加息风险，令海外宏观风险偏好承压。国内电解铜现货市场挤仓情绪略降温，LME库存降至25.2万吨，COMEX库存升至76.9万吨。必和必拓旗下Escondida铜矿与旗下二号主管及工会员工的新一轮劳资谈判仍存较大分歧，若在政府调解结束谈判依然破裂条件下，工会可以依法启动罢工。预计铜价短期将进入调整。
镍：宏观风偏回落，镍价调整。美国9月PMI数据录得近5年来的最快扩张速度，引发市场对美国经济过热的担忧，长端美债收益率再度上行，利率市场继续计价未来美联储的加息风险，令海外宏观风险偏好承压。印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）确认因厄尔尼诺致供水紧张，园区内多座镍冶炼厂减产，预计受影响企业综合产量或下降30%-40%。Nickel Industries旗下ENC HPAL项目也因供水不足，产能爬坡受阻，干旱期间预计以约30%产能运行。预计镍价短期将转入震荡调整。
铝：宏观有压基本面支撑，铝价震荡。美国9月综合PMI超预期，提振了年内再度加息的预期，美债收益率上行对有色金属形成一定情绪压制。电解铝锭库存去库节奏加快，铝价基本面支撑仍好，上方宏观不确定压制，铝价区间震荡。
氧化铝：过剩与成本继续拉锯，氧化铝保持低位震荡。氧化铝基本面仍处于供给偏多、需求持稳的偏空格局，下方矿石价格稳定，成本支撑强，对价格下方空间形成制约。预计氧化铝保持低位震荡。
铸造铝：供给收缩预期提振，铸造铝偏强震荡。废铝进展改革局未改，市场对铸造铝合金供应收紧的预期持续发酵。下游再生铝企业订单季节性回暖，双节假期前刚需补库需求增加，形成“需求边际改善、供给弹性不足”的紧平衡格局，预计铸造铝偏强震荡。
锌：10月加息预期升温，锌价高位震荡。美国9月综合PMI初值升至58.4，为2021年7月以来最高，强劲的经济数据叠加美联储官员鹰派表态，令10月加息预期攀升至近7成，美元突破101，抑制风险资产。LME仓单集中度不高，近月流动性风险阶段性降温，但LME0-3BACK结构走扩，仍需持续跟踪。国内临近中秋假期，运输受阻，锌锭社库库存存累增预期，抑制锌价。但10月部分炼厂存在检修计划，供应压力有望缓解，叠加原料维持偏紧，提供下方支撑。预计锌价高位震荡为主。
铅：炼厂逐步复产，铅价震荡偏弱。下游节前备货告一段落，叠加铅锭进口窗口保持开启，去库节奏或有放缓。同时，检修电解铅陆续复产，供应改善，炼厂挺价情绪回落，高升水情况减少。短期供应增加消费平稳，铅价调整压力增大，预计节前铅价震荡偏弱运行。
锡：资金交投减弱，锡价小幅调整。美联储10月加息预期升温，打压市场风险偏好。美国大型科技股多数收跌，抑制锡消费前景。下游节前已经逢低补库了，追高价格采买意愿减弱，叠加供应端未有新增矛盾，锡价缺乏上涨驱动。不过市场流通货源保持偏紧，给到价格下方支撑。预计锡价小幅调整。
碳酸锂：悲观预期占主导，碳酸锂宽幅震荡。现货市场价格上行，SMM电碳价格+750元/吨，工碳价格+750元/吨，iFinD口径下基差维持升水。原材料价格下行，澳洲锂辉石价格持平于1955美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）下行200元/吨至12200元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下行100元/吨至3850元/吨。仓单合计34335手（-1523手）。供应端来看，矿石供应改善，冶炼端多家企业检修结束，供应增长预期受证实，但江西矿山复产不确定性较强，市场传闻或将延迟至2027年。需求端，头部电芯厂三元排产下调，市场对明年需求尤其储能高增长持续性偏悲观。库存方面贸易环节去库较为明显，仓单也在持续去化。远期悲观预期再占主导，碳酸锂短期回归宽幅震荡。
工业硅&多晶硅：利好尚未落地，双硅震荡。工业硅新疆、内蒙、甘肃部分炉子恢复生产，周产小幅提升，需求端表现仍不尽如人意，若多晶硅兑现减产，将有一定利空。工业硅预计维持震荡。多晶硅方面，反内卷进入实质兑现阶段，重点关注减产落地情况，若10月兑现大幅减产，将进入小幅去库周期，下游终端内外需仍偏弱，市场对装机预期有一定分歧。在未有利好落地的情况下，多晶硅维持震荡。
螺卷：关注假日风险，期价震荡走势。现货市场价格小幅波动，节前观望情绪增加，成交量暂稳。基本面，钢价在弱需求现实与低供给支撑之间博弈，目前钢厂亏损减产，库存去化托底，但需求偏弱制约，同时双焦回落令成本支撑减弱。预计钢价震荡为主。关注假日风险，谨慎为主。
铁矿：现货成交一般，期价震荡走势。现货市场价格小幅波动，成交一般。由于钢厂亏损严重，叠加行业控产降库，铁水产量低位，节前补库力度一般。供应端，本周海外发运与到港均环比小幅回落，港口库存高位，供应压力持续存在。铁矿震荡走势。
双焦：现货延续偏弱，期价震荡承压。现货市场，煤价延续偏弱。基本面，供给预期边际松动，但目前焦煤产量微增，且蒙煤因假日影响口岸关闭，通关量偏低，口岸货源偏紧。焦炭方面，利润明显改善，焦企生产积极，产能利用率边际回升。钢厂端，下游钢厂利润不佳，终端需求疲软，减产预期增强。预计双焦震荡承压。
豆菜粕：交投趋于谨慎，连粕高位震荡。巴西2026/27年度大豆播种进度已达计划面积的0.5%，主要产粮州均有零星播种，进度主要取决于土壤湿度条件。巴西南马托格罗索州已经启动2026/27年度大豆播种工作。初步预测显示，种植面积将较上一年度扩大5.5%，平均单产料为每公顷52.4袋，产量1,533.1万吨。出口报告前瞻显示，截至9月17日当周，美国2026/27年度大豆出口销售总量为150-200万吨。巴西9月大豆出口量预估为802万吨。关注中美会晤相关成果发布的情况。市场交易重心向南美种植季转移，中西部降水预报低于均值，但当前播种进度有序推进。油厂豆粕库存高位，基差弱势运行，下游刚需补库。双节临近，资金交投情绪或趋于谨慎。预计短期连粕高位震荡运行。
棕榈油：印度下调进口关税，棕榈油偏弱震荡。印度政府发布通知称，已下调包括棕榈油、豆油和葵花籽油在内的粗油和精炼食用油的基本进口关税，以寻求在节日高峰季降低价格。2025/26市场年度印度豆油进口量预计增长4.2%，达到创纪录的570万吨。棕榈油与葵花油价格走高，令对价格敏感的印度采购商更青睐豆油。棕榈油进口量预计将从五年低位回升，增长5.5%，达到800万吨。与此同时，葵花油进口量或下滑3%至285万吨。棕榈油与葵花油价格走高，令对价格敏感的印度采购商更青睐豆油。棕榈油进口量预计将从五年低位回升，增长5.5%，达到800万吨。与此同时，葵花油进口量或下滑3%至285万吨。基本方面，印度由于排灯节临近，下调进口关税，以增加潜在的备货需求，或有利于改善马棕油疲软的出口预期，9月马棕油累库预期较强仍施压盘面，后续关注供需数据变化。预计短期棕榈油偏弱震荡运行。
