沪镍下游补库带动价格反弹 沪锡受宏观与 AI 预期驱动

现货市场与后市展望

• 锡市场：周二小牌对10月升水500-900元/吨，云字头对10月升水900-1200元/吨，云锡对10月升水1200-1500元/吨不变。特朗普称美伊会谈取得进展，油价回落修复市场风险偏好，AI技术发展利好锡消费前景。供应端锡矿偏紧，加工费低位弱稳，冶炼端刚性约束仍在；消费端回暖有限，锡价反弹后下游采买减弱，关注去库持续性。供需矛盾钝化，锡价短期围绕宏观情绪及AI需求预期波动，预计延续反弹。
• 镍市场：周二沪镍主力延续调整，伦镍低位反弹至16400美金一线。沃什连续两次拒绝提交个人利率预测，预计年底推出新沟通框架；特朗普表示若条件合适愿与伊朗会晤，中东局势可能缓和。金川镍升水升至3850元/吨，进口镍升水50元/吨。8月中国镍铁进口量96.1万吨，环比增49.9%，同比增10.0%，其中自印尼进口93.2万吨，环比增51.8%，同比增9.6%。印尼镍矿价格弱稳，中东硫磺溢价坚定，精炼镍环节亏损，提振国内升贴水走强，短期供应偏紧。ESDM部长称印尼调控镍产量政策见效，政府将优先保护中小微企业，整顿分阶段推进至2027年。下游不锈钢转入消费旺季，三元正极企业低位补库意愿强烈，预计镍价短期延续反弹。

关键数据与研究结论

• 锡：短期锡价延续反弹，核心驱动为宏观情绪及AI需求预期，但消费端回暖需关注。
• 镍：短期镍价延续反弹，支撑来自供应偏紧、下游补库及宏观利好。印尼镍铁进口量环比显著增加，但同比仍降，显示全球镍供需格局变化。