复星医药 600196 2026年半年度业绩说明会

一、核心要点

1. 业绩表现：2026年上半年复星医药实现营业收入204.42亿元，同比增长4.75%（剔除汇率影响后同比增幅7.17%）；创新药品收入49.11亿元，同比增长13.84%；海外收入同比增长16.45%，占总营收比重升至31.21%。
2. 研发投入：上半年研发投入32.47亿元，同比增长25.66%，其中创新药研发投入26.50亿元，同比增长48.38%，占总研发投入的81.61%，同比提升12.50个百分点。
3. 盈利能力：上半年扣非归母净利润11.44亿元，同比增长19.09%；规模净利润17.21亿元，同比微增1.15%；整体毛利率49.67%，同比提升1.55个百分点。
4. 板块表现：制药板块收入147.86亿元，同比增长6.37%，创新药毛利率57.80%；医疗器械与诊断业务收入18.60亿元，同比下降4.86%；医疗健康服务业务收入37.40亿元，同比增长4.12%。
5. 创新进展：上半年有7个创新药的20项适应症获批上市，4个创新药上市申请获受理，核心管线如翰林的43、FXS7553等进入关键临床阶段。

二、投资线索

1. 下半年业绩增长来源：海外业务（格兰法玛）、创新药（汉贝泰等）、器械新品海外上市及运营效率优化。
2. 创新药长期增长动力：海外拓展、核心产品放量、AD领域布局、外部引进产品（如GR1803、GS005）。
3. AD领域进展：AR1001三期临床推进，顶线数据预计2026年四季度公布；甘露特纳胶囊确证性临床试验入组超1000例。
4. 海外战略：上半年海外收入63.79亿元，同比增长16.45%，未来将从产品出海转向体系出海。
5. 数字化与AI研发：完成法玛艾医药数字体系V2.0升级，部分AI辅助新分子进入PCC阶段。

三、风险与关注

1. 政策风险：下半年面临生物类似药集采扩围、新一轮医保谈判的压力。
2. 业务风险：传统仿制药行业转型承压，器械业务受北美市场竞争加剧等因素影响收入下滑。
3. 战略投入：医疗健康服务业务康复板块仍处于战略投入期，存在阶段性亏损。
4. 外部环境：外部环境不确定性可能影响业绩预期，公司将持续聚焦核心工作夯实经营基本面。