后市研判
PTA：受地缘缓和主导，叠加供需逐步累库，PTA重心回落。
MEG：港口库存降至10.4万吨附近的历史低位。地缘缓和叠加国内MEG供需转弱预期下，MEG近月回调幅度加大，MEG正套空间同步回落。
短纤/瓶片：短纤、瓶片加工费疲软、负荷均大幅下滑，库存压力不大。临近假期，下游需求端拉动有限，短纤、瓶片加工利润难有改善。地缘矛盾突出下，绝对价格继续跟随原料波动。
关注
美伊局势反复装置变动超预期
油价供应风险溢价快速回吐
本周地缘降温信号集中释放。联大美伊三小时会晤为外交解决提供想象空间。特朗普为协议设置了中期选举的时间门槛，表示和平协议要到11月选举后达成。伊朗提出重开海峡的条件包括解除海上封锁、解冻资产、结束所有战线战争。沙特阿美在波斯湾为七艘超大型油轮装载约1,400万桶原油，经霍尔木兹海峡的沙特原油流量从8月的70万桶/日升至290万桶/日。沙特已重启东西输油管道，延布港出口有望很快恢复。供应恢复与外交乐观情绪共同压制油价，布伦特原油溢价大幅回落。
PX：供应回归偏慢，价差维持偏强
期货金融研9月盛虹炼化200万吨、福化集团80万吨及福建联合石化100万吨装置重启/提负，国内PX负荷回升至80%，较7月底的低谷走高约22%。而需求端的PTA的开工提升更加迅速。新装置方面，华锦阿美220万吨和九江石化150万吨PX产能预计四季度释放。9月下旬乌石化、扬子石化部分重启，辽阳石化计划外停车。扬子石化10月下旬剩余部分重启，海南炼化166万吨推迟至10月中旬，上海石化70万吨10月17日起检修至次年1月，国内供应边际走高。海外供应增加有限，预计PX进口维持低位。9月PX-N整体小幅抬升，在300美元/吨偏上波动。
PTA：累库兑现但流通货源偏紧
9月下旬，随着三房巷320万吨、新疆中泰120万吨装置陆续重启，PTA开工率已提升至77%附近高位。然而需求端旺季不旺，进入金九在效益不佳压制下，聚酯负荷不升反降，目前聚酯负荷下滑至74.2%，终端织机开机率降至59%，下游维持刚需采购，主动补库缺失。PTA供需由去库转为累库。由于PTA现货供应偏紧，月内加工费表现良好，不过，当前终端负荷也不足6成，临近国庆假期，企业停产放假或有增加。需求负反馈或有积累，供增需减下PTA逐渐进入累库节奏中。
聚酯：旺季不旺，负荷继续下探
外围地缘溢价回落、原料绝对价格仍高，下游采购持续谨慎。当前江浙织机开工下降至59%，加弹开工回落至58%，织造订单天数为8.9天，涤丝产销持续偏弱，仍以刚需补库为主。上游高价向下传导不畅，除了瓶片，切片，短纤亏损外，聚酯长丝POY、FDY加工差降至成本线以下。福建、宁波、萧绍等地已有长丝工厂计划降负或检修，双节前后中小织造厂停产观望增多，后期聚酯负荷或继续回调，下游负反馈仍在向上游传导。
MEG近强远弱局面缓解
融研究院26年8月MEG月度进口回落至11.7万吨的极低水平，较去年月均64万吨的进口量相差甚远，预计年内进口恢复困难。随着利润好转，近期富德能源停车，内蒙古建元、河南煤业永城计划近期停车，新疆天盈重启，国内MEG平均负荷达到76.8%，较8月上旬提升近16%，达到76.8%，其中煤制负荷为76.5%，后期还有榆能化学等装置有重启预期，合成气制开工负荷有望维持在80%以上。而受制于效益不佳，聚酯平均负荷降至74.2%的低位。当前终端负荷也不足6成，临近中秋国庆假期，企业停产放假或有增加。一方面，地缘缓和预期下，成本端驱动减弱以及海外供应担忧改善，MEG支撑有所下滑；另一方面，国内MEG供增需减局面在一定程度上制约MEG向上空间，近月溢价回落明显。近日EG10-1、EG11-1价差均有一定收窄。
利润有所修复
近期乙二醇石脑油和外采乙二醇现金流修复明显，其中外采乙烯法现金流为-61美元/吨，石脑油制MEG现金流修复至-118至美元/吨的近年高位。煤制MEG整体优势明显。
聚酯：旺季不旺，负荷继续下探
外围地缘溢价回落、原料绝对价格仍高，下游采购持续谨慎。当前江浙织机开工下降至59%，加弹开工回落至58%，织造订单天数为8.9天，涤丝产销持续偏弱，仍以刚需补库为主。上游高价向下传导不畅，除了瓶片，切片，短纤亏损外，聚酯长丝POY、FDY加工差降至成本线以下。福建、宁波、萧绍等地已有长丝工厂计划降负或检修，双节前后中小织造厂停产观望增多，后期聚酯负荷或继续回调，下游负反馈仍在向上游传导。
原料端供需转弱
究院本周中东地缘局势降温，油价溢价大幅回落。聚酯板块跟随原油高位下滑。PTA方面，三房巷、中泰纷纷重启，供应端提升至77%附近，行业逐步进入累库局面；MEG方面，尽管进口恢复缓慢，港口库存在10.4万吨的历史低位，但国内油制装置负荷提升，煤制重启较多，综合开工升至77%附近，供应边际走高。
短纤：低负荷运行
货金融随着短纤现货加工费持续承压，工厂减产规模进一步扩大。上周短纤开工率降至63.5%的近三年低位，目前负荷低位维持。短纤工厂权益库存5.7天，物理库存10天，整体小幅去化态势。下游纱厂方面，纯涤纱工厂负荷在降至44.5%，纱厂成品库存小幅提升至25.6天，原料库存在5.5天左右低位。地缘扰动延续下，下游采买依旧谨慎，刚需补货为主，工厂产销较低。近期短纤加工利润小幅反弹，现货加工费提升至400元/吨。在缺乏需求拉动下，短纤加工费修复困难。
瓶片：加工利润低位
因原料偏强和需求采购回落，瓶片现货加工差持续压缩，目前回落至240元/吨的近三年低位附近。装置方面，华润常州、逸盛大连装置重启，上海远纺检修，瓶片开工63%-64%附近低位水平，为近五年同期的季节性低位。工厂库存不高，部分货源流动偏紧、现货升水明显。需求端国内旺季订单采购已结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，下游以刚需零星补货为主。地缘反复下的动荡以及缺乏旺季支撑，市场利润修复困难。短期市场或依旧维持低负荷运行，绝对价格上，瓶片跟随成本波动，关注地缘及瓶片装置变化。
重要数据
Ø9月21日江浙乙二醇港口库存为10.4万吨
Ø9月中MEG社会库存在131.6万吨附近低位
Ø2026年1-8月，纺织服装累计出口2033.1亿美元，同比增长3.1%，其中纺织品出口同比增长3.7%，服装出口同比增长2.5%。其中8月纺织服装出口285.7亿美元，同比增长7.7%，纺织品出口同比增长2.4%，环比增长2.8%；服装出口158.8亿美元，同比增长12.3%，环比下降3.5%。
Ø2026年1-8月，全国服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为9615亿元，同比增加5.1%。8月当月零售额为987亿元，同比下降4%
