量化投资与技术分析---触摸市场脉动：板块马力指标提示进入套保周期

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址： www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传 真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 中航证券金融研究所 分析师：韩飞鹏 证券执业证书号：S0640511120001 电话：010-64818463 技术分析系列报告 No.17 2017年11月30日 板块马力指标提示进入套保周期 量化投资与技术分析---触摸市场脉动 股市有风险 入市须谨慎  板块马力交易系统状态 板块马力大小盘轮动模拟交易系统从年中2017年6月22日开始做多中证100指数，11月28日清仓持币。期间共持仓108交易日，阶段收益13.6% 2 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 当前板块马力交易系统的状态 从图1可以看出，现在市场已经处于对冲（对冲套保或持币）状态，距离单边做多结束已经4个交易日了。 由表格1可知，最新大盘股板块马力值为0.898，小盘股板块马力值为 -1.296，可以看到大盘股虽然还有向上的趋势，但已经跌破了做多门槛值1.1，小盘股板块马力已有24个交易日是负数了，趋势已经早已明显向下了。 尽管不知道何时板块马力再次站上做多门槛，但是依据这个系统操作是有统计依据的。该交易系统在近12年中的回测收益最高达到34倍，参见图3，而且这次持币后的模拟账户资金为30,107.147万元，与模拟账户初始资金1000万元相比，现在模拟账户保住了30倍收益，参见图1下图的收益曲线和表格1。 图 1近半年的大小盘板块马力图及大小盘轮动策略指数投资收益图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 最近交易： 该交易系统从年中6月22日开始做多中证100指数，11月28日清仓持币。 2017/06/22 模拟账户资金：26,513.200万元 2017/11/28 模拟账户资金：30,107.147万元 持仓108交易日 最终收益 = 100*（30,107.147-26,513.200）26,513.200/=13.555% 3 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 表格 1 大小盘板块马力数值与回测交易收益率表 大盘马力 门槛值 小盘马力 模拟账户市值(万元) 日期 1.242 1.100 -1.750 26,513.200 2017/6/22 1.395 1.100 -1.766 26,777.059 2017/6/23 1.547 1.100 -1.458 27,060.033 2017/6/26 1.595 1.100 -1.425 27,140.464 2017/6/27 1.526 1.100 -1.507 26,927.735 2017/6/28 1.579 1.100 -1.397 27,090.807 2017/6/29 1.626 1.100 -1.397 27,065.488 2017/6/30 1.469 1.100 -1.230 26,871.214 2017/7/3 1.438 1.100 -1.294 26,603.568 2017/7/4 1.641 1.100 -1.115 26,938.781 2017/7/5 ...... ...... ...... ...... ...... 1.026 1.100 -0.588 30,077.310 2017/11/15 0.944 1.100 -0.572 30,077.310 2017/11/16 1.143 1.100 -0.976 30,077.310 2017/11/17 1.107 1.100 -0.939 30,216.708 2017/11/20 1.480 1.100 -1.017 30,847.746 2017/11/21 1.628 1.100 -1.059 30,982.245 2017/11/22 1.240 1.100 -1.309 30,070.084 2017/11/23 1.286 1.100 -1.281 30,088.610 2017/11/24 1.077 1.100 -1.389 30,107.147 2017/11/27 0.990 1.100 -1.263 30,107.147 2017/11/28 0.974 1.100 -1.169 30,107.147 2017/11/29 0.898 1.100 -1.296 30,107.147 2017/11/30 资料来源：wind，中航证券金融研究所 4 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 附录1 板块马力指标简介 这个板块马力指标我们曾在很多期报告中论述过，现在我们来重温一下。 如何描述一只股票的趋势？用均线表述是传统的技术分析方法，当然还有各种趋势类指标，如何描述一个行业或风格板块的趋势，板块指数+趋势指标当然是可以直接想到的，但是如果用一个简单有效的指标可以对各类板块趋势排序，分辨谁的趋势优与劣，这是一个很有意义的课题，板块马力指标我们应用6年多了，通过大量的数量化模型和实际验证，的确有独到之处。 趋势并不是简单地股价上涨趋势分就增加，不是谁涨得多谁的分就高，而必须是股价图形结构走好才能获得真正的高分，虽然这对个股评价来说，有些机械和迟缓，而对行业和风格板块来说，或说对股票组合来说，这是一个可以拨开迷雾见太阳的方法。 板块马力指标是对板块成份股的“趋势分”进行算数平均获得的，而趋势分是用三条周期为21、89、151的三条均线来定义的，如图2所示，我们定义趋势分算法如下：  三条均线多头排布，且股价站在所有均线之上的状态为最强趋势状态，被评为4分。  相反，三条均线空头排布，且股价在三条均线之下，这是为最低趋势分，为-4分；  中间状态在-3到+3之间，这个数值是经过统计优化获得。 图 2 趋势分指标图 资料来源：大智慧，中航证券金融研究所 5 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 我们用这样的算法设计出了“趋势分”指标，可以对任何一个股票或指数进行趋势分计算，这个趋势分最高为+4，最低为-4。大于0表示趋势向上，小于0表示趋势向下，数值越大表示向上的趋势越强，持续性越好，数值越负，表示趋势越差，持续地差。 我们把一个板块所有股票的“趋势分”进行算术平均就获得了“板块马力”指标，其意义好比是许多马在拉一辆车，我们用板块马力指标对马进行监测，看看有多少马是健康有活力地拉车，有多少马是在拖后腿的。如果一半马都不干活了，估计这辆车也就拉不动了。 附录2大小盘轮动交易系统模型简介 有了板块马力指标，我们就可以获得任意一个板块的趋势强弱的数值，我们就可以比较那些板块强，那些板块弱了。 我们用以中证100 为代表的大盘股和中证500为代表的小盘股做了大小盘轮替交易策略，策略描述如下：  如果大盘板块马力指标率先缠裹1.1的门槛值时就先买入大盘标的产品单边做多获利；如果小盘股板块马力指标率先超过1.1的门槛值时就先单边做多小盘标的产品。  如果大小盘板块马力都超过1.1门槛值时，大小盘轮动操作的方法是，同时仅持有大盘标的或小盘标的，依据板块马力指标大小而选择大盘或小盘进行轮替。  如果大小盘都不够强大就空仓持币，或者做对冲套利或套期保值。 近10年的大小盘板块马力和大小盘轮替择时投资回测收益参见图3。 图 3大小盘板块马力图及大小盘轮动策略指数投资收益图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 6 [量化投资与技术分析] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资评级定义 我们设定的上市公司投资评级如下： 买入 ：预计未来六个月总回报超过综合指数增长水平，股价绝对值将会上涨。 持有 ：预计未来六个月总回报与综合指数增长相若，股价绝对值通常会上涨。 卖出 ：预计未来六个月总回报将低于综合指数增长水平，股价将不会上涨。 我们设定的行业投资评级如下： 增持 ：预计未来六个月行业增长水平高于中国国民经济增长水平。 中性 ：预计未来六个月行业增长水平与中国国民经济增长水平相若。 减持 ：预计未来六个月行业增长水平低于中国国民经济增长水平。 我们所定义的综合指数，是指该股票所在交易市场的综合指数，如果是在深圳挂牌上市的，则以深圳综合指数的涨跌幅作为参考基准，如果是在上海挂牌上市的，则以上海综合指数的涨跌幅作为参考基准。而我们所指的中国国民经济增长水平是以国家统计局所公布的国民生产总值的增长率作为参考基准。 分析师简介 韩飞鹏，SAC执业证书号：S0640511120001，金融工程研究员，北京航空航天大学工业自动化硕士，高级工程师，2009年9月加入中航证券金融研究所，研究方向为金融工程及交易策略研究，研究交易心理与市场心理。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 免责声明： 本报告并非针对或意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则此报告中的材料的版权属于中航证券。未经中航证券事先书面授权，不得更改或以任何方式发送、复印本报告的材料、内容或其复印本给予任何其他人。 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照只用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其他金融票据的邀请或向人作出邀请。中航证券未有采取行动以确保于本报告中所指的证券适合个别的投资者。本报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中航证券不会因接受本报告而视他们为