聚炳析景气传导与政策催化20260922 导读

研报聚焦景气传导与政策催化，涵盖原油与海外成品油市场、钛白粉行业、绿色燃料政策与市场机遇三大板块。原油与成品油部分分析了油价展望及供需变化，钛白粉部分探讨了成本压力与提价、供需关系及出口表现，绿色燃料部分则解读了政策导向与市场机遇。

原油短期预计触及110美元高位，主要受地缘局势及亚洲炼厂利润收窄影响；底部预计高于70美元，可能在80美元以下开始补库，90美元左右为支撑位。海外成品油供给因中东海峡封锁和俄乌冲突收缩，尤其是柴油长期化，四季度柴油旺季需求增加，海外成品油价差可能进一步扩大。

钛白粉行业面临成本压力推动龙头提价，国内每吨上调700元，国际每吨上调100元。供给侧，开工率略低，部分企业限产停产，全球约60万吨产能永久退出；需求侧，三季度为传统旺季，下游消费进入补库阶段，出口表现良好，1-7月出口量同比增长15.35%。

绿色燃料政策方面，香港将生物燃料纳入五年规划目标，国家能源局发布绿色燃料发展报告，明确脂肪酸组分进入航空燃料标准，三级降碳强度标准落地，标准体系扩围。市场机遇方面，高减排比例生物燃料如F-氯醇将受益于碳强度成为核心定价依据。

研报中未明确提示具体风险，但分析各行业时已隐含潜在风险因素。例如原油与成品油市场受地缘政治影响波动较大，钛白粉行业成本端易受原材料价格影响，绿色燃料政策落地存在不确定性，市场参与者需关注政策变化及执行效果。