红包 国金通信 电子 光模块散热迭代路线 2 - 260922

这份研报分析了可插拔光模块与NPO/CPO光引擎的价值量提升及竞争格局。重点探讨了800G和1.6T光模块的散热材料价值量变化，一体式均热板的设计溢价，以及NPO/CPO光引擎中石墨烯导热垫片和冷板的价值提升和竞争格局。报告指出能做石墨烯导热垫片的厂商较少，其毛利率显著高于传统TIM材料。

光模块散热技术正向高功率方向发展，800G和1.6T光模块对散热材料的要求更高。未来趋势包括一体式均热板设计、石墨烯导热垫片的广泛应用，以及浮动式冷板等技术的成熟。这些技术将提升光模块的价值量和厂商盈利能力。

研报重点分析了可插拔光模块的散热材料升级路径，包括8W导热凝胶、VC均热板、一体式均热板等。同时，深入探讨了NPO/CPO光引擎中石墨烯导热垫片和冷板的价值量提升，以及相关厂商的竞争格局和盈利能力。

当前光模块散热材料市场正经历价值量提升，石墨烯导热垫片和冷板成为关键增长点。能提供高性能石墨烯导热垫片的厂商较少，形成差异化竞争优势。传统TIM材料厂商也在改进技术以适应更高功率需求，市场竞争格局正在变化。

这份研报提示的主要风险是AI发展不及预期。AI技术的快速迭代和应用推广对光模块散热材料的需求有直接影响，若AI发展放缓，可能影响相关产业链的景气度。此外，技术路线的不确定性和市场竞争加剧也可能带来风险。