9月FOMC：收紧侧面佐证联储“非鹰”

9月FOMC会议回顾

美债利率变动：本周美债收益率整体上行，1个月期、6个月期、2年期、5年期、10年期分别上升4bp、12bp、13bp、8bp、5bp，30年期下降1bp。

FOMC会议决议：9月FOMC会议决定加息25bp，联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，其余货币政策保持不变。

SEP调整：9月SEP将2026年实际GDP增速上调至2.3%，2027年上调至2.4%；2026年失业率下调至4.1%，2027年同样下调至4.1%；2026年PCE与核心PCE预测分别小幅上调至3.7%、3.4%。2026年底联邦基金利率中值上调至4.1%，意味着年内再加息约25bp；2027年底中值升至4.1%，显示委员预期2027年全年不降息，2028年才降至3.9%。

市场定价：FedWatch定价显示，10月会议加息至4.00%-4.25%的概率约57.6%，12月加息至4.00%-4.25%的概率约65.8%，4.25%-4.50%的概率约34.2%。

货币政策路径：在FOMC实质性“非鹰”的“抗加息”背景下，长端美债收益率仍与原油价格高度挂钩，并与短端阶段性脱钩，货币政策路径变动对长端影响相对不显著。

美国宏观经济指标

景气指数：美国8月零售销售环比为1.2%，高于预测值，核心零售销售环比为1.4%，高于预测值，显示消费支出回升。9月费城联储制造业指数为37.8，高于预测值，但低于前值，制造业需求和生产继续扩张，就业扩张放缓，投入成本与销售价格压力上升。

就业：美国截至9月12日当周初请失业金人数为19.6万人，低于预测值，初请与续请人数同步下降，显示近期新增裁员和持续领取失业救济的人数均有所减少。

本周美债拍卖

20年期美国国债拍卖表现偏弱，得标利率为5.420%，投标倍数为2.57倍，尾差为+2.000。

大类资产点评

债券：德债收益率曲线平坦化，日债收益率整体维持平稳。

权益：日经225、越南VN30领涨，法国和德国股市承压。

大宗：比特币、大豆和铜上涨，双焦及纯碱下跌。

外汇：韩元、瑞士法郎和日元兑人民币下跌。