海外利率周报20260922：9月FOMC：收紧侧面佐证联储“非鹰”

9月FOMC会议回顾与市场分析

美债利率回顾

• 本周美债收益率整体上行，1个月期至5年期均有所上升，10年期小幅上行，30年期微降。
• 9月FOMC会议决定加息25bp，联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，符合市场预期。
• SEP调整：2026年实际GDP增速上调至2.3%，失业率下调至4.1%，PCE与核心PCE预测小幅上调。
• 2026年底联邦基金利率中值上调至4.1%，预期年内再加息约25bp；2027年底中值升至4.1%，显示预计2027年不降息。
• 市场定价较SEP更偏紧，10月和12月会议加息概率均较高。

核心观点

• 货币政策收紧但仍关注消费、就业动能走弱的风险。
• 美联储“非鹰”立场，长端利率与原油价格高度挂钩，短端阶段性脱钩。
• 若原油价格维持高位，可能直接影响长端定价，美联储将逐步调整货币政策路径。

美国宏观经济指标

• 8月零售销售环比1.2%，高于预期，核心零售销售环比1.4%，大幅反弹。
• 9月费城联储制造业指数37.8，制造业需求和生产继续扩张，就业扩张放缓，投入成本与销售价格压力上升。
• 9月初请失业金人数19.6万人，低于预期，续请和持续领取失业金人数均下降，劳动力市场保持稳定。

本周美债拍卖

• 20年期美国国债拍卖表现偏弱，得标利率5.420%，投标倍数2.57倍，尾差+2.000。

大类资产点评

• 债券：德债收益率曲线平坦化，日债收益率整体平稳。
• 权益：日经225、越南VN30领涨，法国和德国股市承压。
• 大宗：比特币、大豆和铜上涨，双焦及纯碱下跌。
• 外汇：韩元、瑞士法郎和日元兑人民币下跌。

风险提示

• 关税引发供应链断裂，可能带来持续加剧的全面通胀压力。
• 美联储独立性受到破坏，或引发流动性挤压下的集中卖出。