公司简评报告：奥赛康：业绩短期承压，研发快速推进

2026年H1，奥赛康实现营业收入8.71亿元（同比-13.54%），归母净利润1.21亿元（同比-24.60%），扣非归母净利润1.07亿元（同比-24.44%），经营性现金流净额1.48亿元（同比-64.89%）；Q2单季度营业收入3.89亿元（同比-21.97%），归母净利润0.36亿元（同比-65.64%），扣非归母净利润0.30亿元（同比-69.47%）。受集采降价、研发投入加大等因素影响。

医药生物行业受集采政策影响，产品价格承压，但创新药研发成为行业核心驱动力。奥赛康作为医药企业，需平衡集采降价与研发投入，通过利厄替尼片等创新产品逐步实现放量，长期有望在医保目录中稳定贡献现金流。

报告重点分析了奥赛康短期业绩承压的原因，包括集采降价影响及研发投入加大。同时关注口服固体产品（同比+23.20%）的快速增长，以及注射剂产品（同比-40.36%）的调整期表现。利厄替尼片纳入医保目录进入快速放量期，成为公司未来增长的重要支撑。

当前医药市场处于集采常态化阶段，产品价格竞争激烈，企业利润空间受挤压。奥赛康通过加大研发投入，加速新药研发进程，如ASKC109完成III期临床，ASKC202等新药进展迅速，以应对集采带来的短期压力，寻求长期发展。

研报提示奥赛康面临产品降价超预期的风险，部分集采中选产品短期内利润受影响；新产品放量不及预期的风险，研发管线进展存在不确定性；研发进展不及预期的风险，新药研发周期长且存在失败可能，需持续关注研发投入与产出效率。