2025H1经营业绩短期承压,创新研发稳步推进-公司信息更新报告

经营业绩承压，创新研发稳步推进
2025H1公司营收16.42亿元（同比-27.29%），归母净利润1.42亿元（-40.12%），扣非归母净利润1.20亿元（-45.63%）。毛利率70.88%（-3.66pct），净利率9.06%（-2.95pct）。费用端销售费用率34.81%（-3.00pct），管理费用率10.16%（+0.86pct），研发费用率15.02%（+0.01pct），财务费用率-0.05%（+0.75pct）。短期承压及营销调整导致业绩下滑，下调2025-2026年盈利预测至3.80/4.31亿元，EPS 0.67/0.76元/股，对应PE 26.8/23.6倍，但看好创新管线潜力，维持“买入”评级。

产品结构分化
注射液（-39.73%）、口服液（-48.78%）营收承压，主要因热毒宁注射液和金振口服液销量下降；片丸剂（+12.26%）、贴剂（+4.78%）、凝胶剂（+10.14%）增长。

创新管线布局
收购中新医药后，生物药管线进展：GLP-1R/GIPR/GCGR融合蛋白（ZX2021注射液）、GLP-1R/GIPR融合蛋白（ZX2010注射液）、重组人神经生长因子滴眼液（ZX1305E滴眼液）处于II期临床；重组人神经生长因子注射液（ZX1305注射液）准备IIb期临床。化药管线：氟诺哌齐片（DC20）完成II期临床，喹诺利辛片（DC042）等稳步推进。

风险提示
政策波动、产品销售不及预期、研发进展不及预期等。