公司信息更新报告：产品换挡期业绩略微承压，创新转型稳步推进

公司2024年上半年业绩分析

一、业绩概况

• 收入情况：2024年上半年公司总收入为82.34亿元，同比下降5.56%。
• 净利润情况：扣除非经常性损益后的归母净利润为7.62亿元，同比下降2.54%。

二、主要影响因素

• 左沙丁胺醇集采影响：左沙丁胺醇中选第九批国采，导致价格及市场份额下降，影响了公司整体业绩。
• 毛利率：2024年上半年公司毛利率为63.31%，同比增长0.85个百分点。
• 净利率：净利率为-20.60%，同比增长1.93个百分点。
• 费用率：
  • 销售费用率为25.46%，同比下降2.05个百分点。
  • 研发费用率为8.68%，同比下降0.10个百分点。

三、业务板块表现

• 化学制剂：收入40.74亿元，占总收入的49.85%。
• 原料药：收入26.44亿元，占总收入的32.35%。
• 中药：收入7.79亿元。
• 诊断试剂及设备：收入3.94亿元，同比增长32.33%。
• 保健品：收入1.80亿元，同比增长106.37%。
• 生物制药：收入0.88亿元。

四、重点领域分析

• 呼吸系统药物：收入6.02亿元，同比下降25.50%，主要因左沙丁胺醇集采价格下降。
• 促性激素：收入15.49亿元，同比增长12.51%。
• 消化道药物：收入13.01亿元，同比下降19.96%。
• 精神类药物：收入2.97亿元，同比增长6.68%。

五、创新转型进展

• 双轮驱动战略：公司积极推进“创新药+高壁垒复杂制剂”战略。
• 创新药：妥布霉素已纳入医保，正在加强目标医院开发，应对集采压力；抗流感新药TG-1000已报产，预计2025年下半年获批，预计上市后迅速放量。
• 高壁垒复杂制剂：沙美特罗替卡松吸入粉雾剂为国内首仿，竞争格局良好，有望成为新的业绩增长点。

六、前景展望

• 短期影响：左沙丁胺醇集采带来的负面影响预计将在未来逐渐消散。
• 长期增长：随着新药如妥布霉素、TG-1000和舒列迭逐步放量，公司的价值将更加显著。

综合评价

基于上述分析，尽管2024年上半年公司面临一定的挑战，但其创新转型稳步推进，长期增长潜力依然较大。维持“买入”评级。