软商品日报

操作评级

• 曹凯（首席分析师）：棉花★☆☆、纸浆★☆☆、白糖★☆☆、苹果★☆☆、木材★☆☆、20号胶★☆☆、天然橡胶★☆☆、丁二烯橡胶☆☆☆
• 胡华钎（高级分析师）
• 黄维（高级分析师）

棉花&棉纱

• 美棉反弹，美国棉花收割率13%（前一周8%，去年同期12%，五年均值11%），印度棉花种植面积同比增长0.2%，巴西棉花收割进度95.6%（同比慢1%），预计产量与去年持平。
• 郑棉调整，需求旺季表现一般，新疆棉花减产幅度或较小，轧花厂谨慎收购。
• 国内现货成交一般，需求好转有限，库存压力不大，关注中美经贸谈判和郑棉企稳。

白糖

• 美糖震荡，巴西甘蔗进度加快但制糖比例低，预计产糖量同比小幅下降。
• 印度马邦提前开榨，关注生产情况。
• 国内郑糖震荡，广西降雨较好但后期有风险，产量预期不确定，价格或跟随美糖反弹，底部抬升。

苹果

• 期价弱势运行，早熟富士返青，晚熟富士订货启动，价格逐步企稳。
• 全国冷库苹果库存同比增加40%，市场转向新季产量预期。
• 主产区天气较好利于产量恢复，关注后期天气，操作偏空。

20号胶&天然橡胶&合成橡胶

• 天然橡胶RU、20号胶NR、丁二烯橡胶BR期货及现货上涨，外盘丁二烯港口价格稳定。
• 供应方面，全球天然橡胶高产期，关注产区天气；丁二烯装置开工率下降，降负荷运行较多。
• 需求方面，超高油价冲击汽车轮胎行业，全钢胎开工率下降，库存下降。
• 库存方面，青岛地区天然橡胶总库存下降，下游需求走弱，成本驱动为主，市场情绪改善，策略观望。

纸浆

• 海外供给问题支撑价格，基本面偏弱限制高度。
• 中国纸浆港口库存单周去库明显，下游采购需求一般，原纸需求稳定。
• 短期上涨空间受限，走势偏震荡，尝试逢低轻仓试多，滚动操作。

原木

• 期价震荡，现货报价持稳。
• 供应方面，外盘报价上涨，预计后期到货量增加。
• 需求方面，全国13个港口原木日均出库量同比增加，需求旺季。
• 库存方面，全国港口原木总库存同比下降，库存压力小。
• 低库存对价格有支撑，操作观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动但盘面可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵
• ★★★：多/空趋势明晰，投资机会恰当
• 白星：短期趋势均衡，盘面可操作性差，观望