公司动态研究报告：营收稳增显结构韧性，第二曲线打开重估空间

核心观点与关键数据

华翔股份2026年上半年营收稳增，精密件业务仍是绝对主盘，工程机械件出口触底回升。利润端受汇兑损失拖累阶段性回落，但现金流与分红彰显经营韧性与股东回报。公司维持高分红比例，中期拟每10股派发现金红利1.94元。

业务结构多元化

公司收入结构多元化，精密件（含白色家电压缩机零部件与汽车零部件）收入16.64亿元，工程机械件收入3.28亿元。国内销售18.12亿元，国外销售3.50亿元，工程机械零部件产品以境外客户为主。公司在白色家电压缩机零部件市场稳居国内行业龙头，与华域汽车达成战略合作拓展汽车零部件市场，与全球知名工程机械生产商建立稳固战略合作。

产能扩张与第二曲线布局

公司推进机加工扩产升级及部件产业链延伸、铸造产线智能化等项目，在建工程较上年年末增长29.13%至2.42亿元。公司深化与行业优质龙头企业的战略合作，机器人精密零部件产线实现稳定量产，并完成对上海申智创视觉科技有限公司的控股，切入视觉检测等未来工厂关键环节。

工艺与客户壁垒

公司掌握多项铸造工艺，是山西省"金属材料精密智能成型工程技术研究中心"及"中国V法铸造工程技术研究中心"。公司与格力电器、美的集团、恩布拉科、丰田集团、大陆集团等龙头长期合作，建立辐射全球的营销网络与"一小时JIT"服务能力。

盈利预测与投资评级

预测公司2026-2028年收入分别为48、55.05、62.71亿元，EPS分别为1.23、1.46、1.69元，当前股价对应PE分别为14.3、12.1、10.4倍。维持“买入”投资评级，认为公司具备穿越周期的结构韧性与向上弹性。

风险提示

下游家电、汽车行业总量回调及价格竞争加剧风险；原材料价格波动与产品价格联动滞后；工程机械件出口受汇率、贸易政策及海外需求影响；应收账款回款风险；可转债转股可能带来摊薄。