建筑装饰行业周报：指数企稳回升，实物量边际回暖

核心观点

行业评级：看好

• A股震荡走强，指数表现分化，科技成长风格占优。电子、通信、房地产板块涨幅居前，石油石化、农林牧渔、煤炭领跌市场。
• 消息面上，工信部、发改委印发《电子信息制造业发展“十五五”规划》，明确到2030年规模以上企业营收突破30万亿元，强化集成电路全链条攻关；国常会部署实施医疗康复护理扩容提升工程、推动体育赛事健康发展，十部门出台措施促进房车消费，扩内需信号持续释放。
• 发债方面，专项债发行环比明显回升，发行进度已超七成，基建资金供给边际改善；政策性金融工具持续投放，REITs市场扩容，后续基建资金支撑趋于增强。
• 经营方面，1-8月基建投资、房地产开发投资仍处收缩区间，行业整体承压，但政策引导下行业正从规模扩张转向存量提质增效与效率驱动，装配式建筑、城市更新、洁净室等高景气方向加速兑现，企业间分化加剧，出海与高景气细分赛道成为结构性亮点。
• 高频数据方面，行业实物量修复动能延续，8月建筑业PMI为46.9%仍处荣枯线下方，但边际企稳迹象显现；水泥价格指数、发运率环比同步抬升，显示施工旺季需求逐步释放；螺纹钢社会库存环比回落、表观需求环比回升，量价共振改善；沥青开工率小幅上行，多项高频指标边际回暖，显示施工旺季实物工作量正逐步兑现，但整体仍处低位修复阶段，需求全面回暖仍需政策落地与资金到位进一步支撑。

建议关注方向

• 低估值高股息方向：在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。
• 布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向：AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。

周度行情回顾

• A股主要指数震荡走强、结构分化明显，科技成长风格占优。电子、通信、房地产板块涨幅居前，石油石化、农林牧渔、煤炭则领跌市场。
• 上证指数周收涨0.61%，报3911.87点；沪深300周收跌0.06%，报4507.39点；申万一级行业中，建筑装饰周收涨0.29%，跑赢沪深300指数。
• 建筑装饰子行业中，专业工程周收涨1.81%，涨幅居前，基础建设周收跌1.33%，跌幅居前。
• 个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有73家上涨、90家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。

行业估值情况

• 截至9月18日，建筑装饰行业的PE(TTM)14.88倍，位于近10年83.98%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名29/31，高于银行与非银金融。
• 建筑装饰行业的PB(LF)0.71倍，位于近10年6.4%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。

行业数据跟踪

发债数据情况

• 城投债：发行量环比增加，净融资额环比减少。
• 专项债：发行量环比增加。
• 特别国债：本周，特别国债净融资额发行量730亿元，环比增加380亿元。

经营数据情况

• 建筑业景气度走弱，新接订单数量增加。2026年8月建筑业PMI为46.9%，位于荣枯线下，较上月环比下降0.1个百分点，同比下降2.2%。新接订单指数42.4%，环比增加2.3%。
• 新房成交面积增加，二手房成交套数增加。本周，30大中城市商品房成交面积154.06万平方米，环比增加20.15%。11大热门城市二手房成交24862套，环比增加16.83%。

高频数据情况

• 水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比上涨。本周，水泥发运率41.27%，环比上涨0.84%；普通散装水泥250.7元/吨,环比上涨0.8%，同比下降7.73%。
• 螺纹钢量价齐升。本周，主要钢厂螺纹钢产量174.02万吨，同比下降20.4%，环比上涨1.38%；螺纹钢价格3330元/吨，同比下降1.04%，环比上涨0.09%。
• 石油沥青装置开工率环比上涨。本周，石油沥青装置开工率24.6%，同比下降10.3%，环比上涨2.4%。

行业重要事件

行业要闻

• 投放3亿元支持建德抽水蓄能电站项目建设。
• 深江铁路广州南沙站项目首块底板混凝土浇筑圆满完成。
• 重庆出台全国首个省级层面的超大城市现代化治理规划，努力创造新鲜经验。

公司动态

（无具体信息）

风险提示

1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。