建筑装饰行业跟踪周报：基建投资回暖、水利投资亮眼，实物量需求有望持续改善

核心观点

1. 基建投资回暖：1-2月基建投资增速加快至5.6%，水利类投资同比增长39.1%，公共设施管理类增速转正，反映财政发力下基建投资加速。结合政府债券融资数据、建筑业PMI改善，政策对基建地产链条的托底作用逐步显现。
2. 宏观政策积极：政府工作报告提出5%经济增长目标、4%赤字率，重点任务包括提振消费、扩大内需等，宏观政策积极导向延续。
3. 国企改革与资金流入：国资考核优化将促进央企经营质量提升，地方化债落地改善报表质量。保险及社保等增量资金入市利好低估值、稳定分红的行业龙头和破净央国企估值修复。

关键数据

• 1-2月基建投资同比增长5.6%（前值4.4%），水利类投资增长39.1%，公共设施管理类转正。
• 1-2月地产投资/销售面积/竣工面积同比分别-9.8%/-5.1%/-15.6%，均较前值改善。
• 1-2月水泥产量同比-5.7%（前值-9.5%），建筑及装潢材料零售额同比+0.1%。
• 2024年对外承包工程业务完成营业额同比增长3.1%，新签合同金额同比增长1.1%。

投资机会

1. 基建龙头央企：推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学。
2. 国际工程：建议关注中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际。
3. 新业务增量：装配式建筑（鸿路钢构、华阳国际）、低空经济（中交设计、设计总院、华设集团）、半导体洁净室（亚翔集成、柏诚股份）。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期。