日本央行9月会议点评：日央行如期加息，强调通胀超调风险

日本央行在2026年9月18日的议息会议上决定将政策利率上调25BP至1.25%，符合市场预期。会议以7:2的投票结果通过加息，其中高市早苗任命的委员（浅田统一郎、佐藤绫野）反对加息，反映高市政府倾向于宽松经济政策。此次加息是央行货币政策进入新阶段的体现，旨在逐步将通胀控制在2%附近，避免被迫快速加息。

日本央行维持“适度复苏，部分领域疲软”的总体判断，但将出口与工业产值从“持平”调整为“开始增长”，主要受旺盛的全球AI需求推动。通胀方面，核心CPI同比增速边际上行，新增因素包括AI需求导致的半导体涨价、日元贬值。央行预期潜在通胀在26财年下半年或27财年达到2%目标。

报告重点分析了日本央行货币政策的新阶段、通胀超调风险、中性利率区间以及全球流动性收紧风险。植田和男行长强调关注中东局势、AI需求增长、日元走弱三大通胀风险，特别指出日元贬值通过外汇渠道推高国内通胀。中性利率介于1.1%至2.5%之间，但终点利率无法提前确定。

当前市场普遍认为日本央行将逐步有序加息，以应对通胀压力。随着能源价格传导、工资-物价循环持续，以及日元趋势性走弱和AI需求带来的经济韧性，央行预计将采取渐进式加息策略。预计2027年7月后，高田创和田村直树等偏鹰派委员离任，新任鸽派委员可能加大加息阻力，给央行带来提前调整利率的时间压力。

研报提示的主要风险因素包括地缘风险发展超预期和日元贬值压力超预期。中东局势的动荡可能加剧全球通胀压力，而日元持续走弱将进一步推高日本国内的通胀水平。这些风险因素可能影响央行的货币政策决策，并给资本市场带来不确定性。