黑色建材策略日报：成交剧降、库存继续下滑，钢价延续调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-12-07 成交剧降、库存继续下滑，钢价延续调整 重点关注： 钢材：成交剧降、库存继续下滑，钢价延续调整 逻辑：找钢网库存数据继续下行，但降幅同样较上周收窄。而现货连续大涨之后，本周成交量持续下滑。部分商家低价出货行为更是导致下游客户的回避。周三现货市场成交剧降，找钢网和钢银等电商平台成交环比均有约40%的下滑。或进一步加重下游观望情绪，短期或有负反馈出现，现货预计仍有几天调整时间，等待终端下一轮的补库和采购。期货在高基差保护下，跌势相对较小，但上行动力也不足，等待现货企稳。 操作策略：多头思路对待。 风险因素：限产不及预期，库存明显累积。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月7日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 风险因素 钢材 观点：成交剧降、库存继续下滑，钢价延续调整 （1）主要城市各钢材现货价格大幅下挫。上海螺纹跌50至4930元/吨，折合盘面5082元/吨。上海热卷跌40至4240元/吨。唐山钢坯跌40至3930元/吨。 （2）据找钢网统计，建材全国统计仓库库存量218.9万吨，环比上周减少23.7万吨； 热卷全国统计仓库库存量148.7万吨，环比上周减少4.4万吨。 （3）根据海关总署10月份进出口数据显示，10月废钢出口29.56万吨，环比上月减少41.82%。1-10月份累计出口废钢168.08万吨，累计出口同比增加177468%；10月废钢进口17万吨，环比上月增长13.33%，1-10月份累计进口废钢191万吨，累计进口增加13.5%。 逻辑：找钢网库存数据继续下行，但降幅同样较上周收窄。而现货连续大涨之后，本周成交量持续下滑。部分商家低价出货行为更是导致下游客户的回避。周三现货市场成交剧降，找钢网和钢银等电商平台成交环比均有约40%的下滑。或进一步加重下游观望情绪，短期或有负反馈出现，现货预计仍有几天调整时间，等待终端下一轮的补库和采购。期货在高基差保护下，跌势相对较小，但上行动力也不足，等待现货企稳。 震荡走强 多头思路对待 限产不及预期， 库存明显累积 铁矿石 观点：跟随钢价调整 （1）港口现货整体下行，青岛港PB粉跌12至518元/湿吨，折合盘面570元/吨。SSFT跌10至440元/湿吨，折合盘面503元/吨。普氏指数跌3.15至69美元。 （2）钢材现货大跌冲击市场情绪，钢厂采购意愿低迷。 （3）Mysteel统计，11/27-12/03，澳洲铁矿石发货总量为1794.6万吨，环比增加248.7万吨，发往中国1491.8万吨，环比增加268.9万吨。巴西铁矿石发货总量为647.7万吨，环比减少101.4万吨。逻辑：澳洲港口检修减少，发货量重回高位，特别是高品矿发货创近两年新高。本周港口检修仍较少，预计发货量维持高位水平。到港压力将在12月中旬后体现。钢价大涨后出现剧烈调整，跟涨的矿石也面临调整压力。 展望：震荡 操作建议：暂作观望。 风险因素：钢材、焦炭价格大幅反弹，海外发货持续减少。 震荡 暂作观望 钢材、焦炭价格大幅反弹，海外发货持续减少 焦炭 观点：焦企提涨落实，价格高位运行 （1）山西吕梁准一级焦1850元/吨（-）；山东日照准一级焦2100元/吨，（-）；河北唐山准一级焦2040元/吨（-）；天津港准一级焦价格2100元/吨（-）。 （2）钢厂补库积极性南强北弱，主要受北方限产影响。 逻辑：钢厂为避免后期补库被动局面，部分也开始积极补库，焦企也积极向下游寻求利润，继续抬升焦价，期价高位，注意控制风险。 震荡 暂作观望 补库意愿减弱，需求走低 焦煤 观点：年底保安全影响生产，现货价格上行 （1）柳林低硫主焦价格1460元/吨（-）；柳林高硫主焦价格1010元/吨（-）。澳洲峰景矿主焦价格210美元/吨（-），澳洲中等挥发硬焦煤价格185美元/吨（+1）。 （2）产地低硫主焦价格坚挺，但部分地区出货压力较前期增大。 震荡 暂作观望 限产趋严，需求回落 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月7日 3 / 10 逻辑：部分煤矿年底保安全，产量受到一定的影响，同时焦价高企对焦煤价格有一定的带动。但需求回暖有限，期价高位，控制风险。 动力煤 观点：港口现货继续走高，期价高位运行 （1）6日CCI5500价格691元/吨（-），CCI进口5500价格指数87.5美元/吨（-）。 （2）6日秦港库存650万吨(+1)。六大电厂库存1215.5万吨（-12.4），日耗66.4万吨（+3.3），可用天数18.3天（-1.15）。 （3）由国家发改委、国家能源局、环保部、住建部等十部委共同编制的《北方地区冬季清洁取暖规划》近期将出台。该规划为五年规划，将系统组织北方地区实施未来五年的清洁供暖改造工作，三年以后实现替代散煤7400万吨，五年之后替代散煤1.5亿吨，集中供暖和清洁供暖比例达到50%以上，建构起完整的清洁取暖产业体系。 逻辑：产地和港口价格继续分化，日耗带动需求回升，支撑港口价格高位运行。但注意重点及沿海电厂库存相对高位，长协打底继续补库积极性不大，高位控制风险。 震荡偏强 多单高位平仓观望 需求大幅回落， 价格承压 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月7日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-428-61上海-主力11665710-5月-27731北京-主力863781-10月70530广州-主力13141095-1月-186-25上海-主力3085810-5月-21825北京-主力488681-10月4040广州-主力468585-1月83青岛港-主力4839-5月-731-9月-1-65-1月-5019-5月-2321-9月73-35-1月5819-5月-5741-9月-2-55-1月78-79-5月-12431-9月4645-1月-140沙河-主力21-109-5月6-6湖北-主力198-101-9月88山东-主力112-105-1月-1624-5989-5月-292-201-9月19166185-1月-1142-6089-5月-120-841-9月126269259动力煤基差12.4硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力42-8热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力-1150-318 硅锰基差内蒙-主力-7521.8秦皇岛-主力玻璃跨期价差-9.0103.8-8.1焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差-196.0动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月7日 5 / 10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1500-1000-500050010002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10RB01-05RB05-10RB10-01-400-200020040060080010002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力-200-150-100-500501001502017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10I01-05I05-09I09-010204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力普氏-铁矿主力-800-600-400-20002004006002017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/042017/06/182017/07/022017/07/162017/07/302017/08/132017/08/272017/09/10JM01-05JM05-09JM09-01-2000200400600800100012002015/12/162016/01/162016/02/16