黑色建材策略日报：库存继续攀升，钢价延续调整

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-12-28 库存继续攀升，钢价延续调整 重点关注： 钢材观点：库存继续攀升，钢价延续调整 逻辑：找钢网库存数据显示，建筑钢材库存继续累积，而热卷库存环比下降，两者走势继续分化，预计卷螺价差有进一步拉大动力。单边方面，大跌后成交回暖持续性不强，在库存继续攀升下，钢价继续调整走势。 展望：震荡走弱 操作策略：区间思路操作 风险因素：需求持续好转，限产范围扩大 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月28日 2 / 10 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 观点：库存继续攀升，钢价延续调整 信息分析： （1）主要城市各钢材现货价格整体平稳运行。上海螺纹维持4350元/吨，折合盘面4485元/吨。上海热卷维持4250元/吨。唐山钢坯涨40至3690元/吨。 （2）据找钢网统计，建材全国统计仓库库存量236.5万吨，环比上周增加14.1万吨； 热卷全国统计仓库库存量123.4万吨，环比上周减少7.1万吨。 （3）1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元，同比增长21.9%，增速比1-10月份放缓1.4个百分点。 逻辑：找钢网库存数据显示，建筑钢材库存继续累积，而热卷库存环比下降，两者走势继续分化，预计卷螺价差有进一步拉大动力。单边方面，大跌后成交回暖持续性不强，在库存继续攀升下，钢价继续调整走势。 操作建议：区间思路操作 风险因素：需求持续好转，限产范围扩大 震荡走弱 铁矿石 观点：钢厂补库放缓，跟随钢价调整 信息分析： （1）港口现货小幅下跌，青岛港PB粉跌2至518元/湿吨，折合盘面570元/吨。SSFT跌5至445元/湿吨，折合盘面510元/吨。普氏指数跌0.7至72.75美元。 （2）12月18日至12月24日，中国北方六大港口到港总量为1122.9万吨，环比减少30.1万吨。 （3）12月18日至12月24日，澳洲铁矿石发货总量为1773.3万吨，环比减少98.1万吨，发往中国1447.7万吨，环比减少176.0万吨。巴西铁矿石发货总量为928.8万吨，环比增加119.1万吨。 逻辑：钢厂铁矿库存已经补到合理水平，当前价格下补库放缓。而实际生产需求保持平稳，目前价格继续跟随钢价调整为主。远期复产预期和高盘面利润的支撑下，调整力度相对有限。 操作建议：区间思路操作 风险因素：钢材现货重新大涨 震荡走弱 焦炭 观点：港口现货价格松动 焦价延续调整 信息分析： （1）27日，山西吕梁准一级焦2200元/吨（-），山东日照准一级焦2350元/吨（-30），河北唐山准一级焦2410元/吨（-），天津港准一级焦价格2350元/吨（-30）。 （2）焦炭供应实质性释放。 （3）贸易商囤货转为抛货，焦化厂新订单骤降。 逻辑：焦炭供应已经出现边际改善和回升。高炉开工率仍在小幅下降，生产需求较弱。贸易商囤货转为抛售。华北和华南钢厂后期有补库需求。焦炭价格下方支撑变化不大，上方被供应释放和贸易商抛售压制，同时钢价调整，上方压制更大。 操作建议：调整思路 风险因素：钢价调整到位 延续调整 焦煤 观点：有支撑但独立性差 跟随钢焦价格调整 信息分析： （1）27日，柳林低硫主焦价格1450元/吨（-）；柳林高硫主焦价格1100元/吨（-）。澳洲峰景矿主焦价格231.5美元/吨（-），澳洲中等挥发硬焦煤价格195美元/吨（-）。 （2）年底煤矿以保安全为主，生产积极性低，整体产量受限。 （3）部分焦化企业生产释放，积极采购。 逻辑：煤矿检修增多、产量受限、运力仍偏紧，部分焦化企业生产释放，积极采购支撑焦煤价格。焦煤下方支撑强，不过随着钢价和焦价调整，焦煤价格跟随调整为主。 操作建议：调整思路 风险因素：钢价调整到位 跟随调整 动力煤 观点：贸易商心态变化 期价高位回落 信息分析： （1）27日CCI5500价格705元/吨（-），CCI进口5500价格指数89.0美元/吨（-）。 高位震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月28日 3 / 10 （2）27日秦港库存676万吨（+2.5），六大电厂库存1028.80万吨（+2.1），日耗73.80万吨（-2.2）。 逻辑：电厂日耗连续维持高位，下方有需求支撑；煤矿以保安全为主，整体产量受限；贸易商心态微妙变化，库存较高以出货为主；价格虽然高位，但由于后期有进口煤继续释放和运力释放预期，因此小幅回落。 操作建议：短线思路 风险因素：进口煤与运力是否缓慢释放 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月28日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-298-25上海-主力6933010-5月-1897北京-主力524301-10月48718广州-主力1378-105-1月-263-13上海-主力3931310-5月-177-5北京-主力42331-10月44018广州-主力453235-1月271青岛港-主力5549-5月5-21-9月-3225-1月-6619-5月-24-11-9月8905-1月23-229-5月-5291-9月30135-1月-280259-5月-81131-9月361-385-1月-27-19沙河-主力69169-5月92湖北-主力225161-9月1818山东-主力177165-1月-1898-1589-5月-278-1261-9月21762845-1月-1062609-5月-194-501-9月1256-10-78动力煤基差87.2硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力731热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力6012-28 硅锰基差内蒙-主力177619.8秦皇岛-主力玻璃跨期价差157.5234.034.2焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差470.0动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月28日 5 / 10 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 -1000-5000500100015002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/01RB05-01RB10-05RB01-10-400-20002004006008001000120014002015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/022017/07/022017/09/022017/11/02上海-螺纹主力 北京-螺纹主力 -150-100-500501001502002017/01/012017/02/012017/03/012017/04/012017/05/012017/06/012017/07/012017/08/012017/09/012017/10/012017/11/012017/12/01I05-01I09-05I01-09-40-200204060801001201401602015/01/022015/07/022016/01/022016/07/022017/01/022017/07/02青岛港PB-铁矿主力 普氏-铁矿主力 -600-400-20002004006008002017/01/012017/01/222017/02/122017/03/052017/03/262017/04/162017/05/072017/05/282017/06/182017/07/092017/07/302017/08/202017/09/102017/10/012017/10/222017/11/122017/12/032017/12/24JM05-01JM09-05JM01-09-2000200400600800100012002016/03/302016/04/302016/05/312016/06/302016/07/312016/08/312016/09/302016/10/312016/11/302016/12/312017/01/312017/02/282017/03/312017/04/302017/05/312017/06/302017/07/312017/08/312017/09/302017/10/312017/11/30澳洲二线主焦煤-焦煤主力 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年12月28日