铁矿基本面表现较差，后市或将承压

这份研报分析了铁矿的供需情况。供给端，澳洲发运量连续四周超3300万吨，巴西发运量有所放缓但整体稳定，需关注巴西因油价上涨对发运成本的影响。需求端，钢厂铁水产量略有回升但高炉盈利不佳（盈利率7.79%），短期补库难形成长期支撑。库存持续增加，45港库存及钢企库存均显著累库，反映供强需弱，对价格形成利空。结论是铁矿基本面弱势，依赖成本支撑，预计延续偏弱震荡运行。

铁矿行业未来发展趋势需关注供给和需求两端。供给端，澳洲和巴西的发货量是主要变量，尤其是巴西受油价影响发运成本的变化。需求端，钢厂铁水产量和盈利能力将决定补库意愿，目前高炉盈利不佳，需求端表现一般。库存方面，持续累库对价格形成压力。整体看，供强需弱格局下，铁矿价格预计偏弱震荡。

研报重点分析了铁矿的供需平衡、库存变化及成本支撑有效性。在供给端，重点关注澳洲和巴西的发运量及成本变化；在需求端，分析钢厂铁水产量和盈利能力；库存方面，监控45港和钢企库存的变动。此外，还评估了油价波动对巴西发运成本的影响，以及国内供给和到港量对市场的影响。

当前铁矿市场处于供强需弱的状态。供给端，澳洲发运量稳定且持续增加，巴西发运虽放缓但整体仍较稳定。需求端，钢厂铁水产量略有回升但高炉盈利不佳，补库动力不足。库存方面，45港和钢企库存均显著累库，显示市场供大于求。价格方面，受供需失衡影响，预计延续偏弱震荡运行。

研报提示的主要风险事件包括油价波动和钢厂高炉利润变化。油价上涨可能推高巴西发运成本，影响铁矿供给成本；钢厂高炉利润好转可能刺激需求，但目前盈利不佳，需求恢复不确定性较大。此外，还需关注国内外宏观经济变化对钢铁需求的影响，以及极端天气等可能导致的供给中断风险。