铁水表现不佳，铁矿或继续承压

投研服务中心——张同 2026.7.27 核心观点 -1、铁矿发运保持正常水平运行，上周全球铁矿发运总量3084.6万吨（-215.8），澳洲发运量1672.1万吨（-193.7）；巴西发运量807.9万吨（-12.3）。澳洲向中国发运1418.1万吨（-132.3）。7-8月一般属于发运环比回落阶段，但本月全球发运除一周外全部维持在每周3000万吨以上水平，铁矿供给依然稳定。 -2、需求方面，Mysteel统计最新一期247家钢企铁水产量237.7万吨/日（-1.51），铁水产量近期连续回落，中钢协月中重点统计钢铁企业共生产粗钢2015万吨，平均日产201.5万吨，日产环比下降0.4%。此外Mysteel调研唐山显示23家样本钢企89座高炉共计检修15座（包含此前已检修高炉），日均铁水影响量约4.02万吨。当地有部分钢厂表示已执行限产，预计至月底铁水产量都将处于偏低水平。 -3、库存方面，国内45港港口库存16323.43万吨（-21.52），247家钢企进口矿库存8740.01万吨（+40.9）。国内港口库存去化不顺，铁水产量下行使得需求走弱对短期铁矿库存去化有一定影响。关注这种情况8月后是否有所改善。 -4、结论：铁矿需求出现短期回落，短期或承压运行，关注月底限产结束后铁水产量恢复情况。中长期来看铁矿价格既取决于自身供需以及库存去化情况，也收到市场预期和增量政策的影响。 -5、风险事件：铁水产出变化，宏观预期变化。 铁矿量价低位运行，减产带来潜在利空 铁矿量价基本没有变化，均处于低位运行且已有一段时间。且随着上周部分钢厂高炉削减产量，市场需求可能重新承压，对铁矿现货成交和价格都有潜在利空。 澳巴发运保持正常水平，处于供给环比走弱阶段 澳洲发运量1672.1万吨（-193.7）；巴西发运量807.9万吨（-12.3）。澳巴发运维持正常水平震荡运行，本月处于各大矿山冲量回落阶段，较上个月高发运有一定环比回落，短期供给水平处于相对低位，但需求端较弱使得铁矿现货没有明显去库也没有出现价格反弹。 全球发运正常水平运行，后续有逐步恢复预期 上周全球铁矿石发运总量3084.6万吨（-215.8）；澳洲发往中国的量1418.1万吨（-132.3）。全球发运仍在每周3000万吨以上，铁矿阶段性的供给回落幅度虽然明显但也没有出现供给短缺迹象，因此预计到8月铁矿发运仍将稳定并在8月下旬逐步增加。 到港水平正常波动，铁矿供给保持宽松预期 上周国内45港铁矿到港量2393.7万吨（-307.2），到港量虽有明显回落但也在正常区间内，预计后续可能会有一至两周明显回落并反弹的表现。目前来看国内铁矿供给依然稳定，且没有明显的走弱预期，尤其是下半年西芒杜发运进一步增加后铁矿供给端宽松格局难有明显改变。 铁水产出回落明显，对铁矿有一定利空 上周Mysteel统计247家钢企铁水产量237.7万吨/日（-1.51），铁矿日均疏港量323.78万吨（+33.6）。铁水产出持续回落，237.7万吨/日水平走弱幅度超出前期预期。一方面终端需求不佳，Mysteel消息称部分钢企本月逐步削减粗钢产出；另一方面，唐山钢企已接到本周限产通知，预计至月底结束，也对铁水产量造成一定影响。 开工率开始走弱，高炉盈利率持续下行 上周Mysteel统计247家钢企高炉开工率82.09%，高炉开工与铁水同步回落。国内247家钢厂盈利率34.63%，环比上周减少2.60个百分点。高炉盈利率跟随本周高炉产出利润继续走弱，从数据来看上周钢材高炉利润跌势有所企稳，但仍在零值以下。后续关注钢材利润是否能有一定恢复。 港库去化不顺，关注月底需求是否改善 国内45港库存16323.43万吨（-21.52），247家钢企进口矿库存8740.01万吨（+40.9）。港库去化水平一般，目前铁水产量处于相对低位，关注月底唐山限产结束后铁水产量是否有所反弹并带动港库重新加速去化。 铁矿现货弱势，贴水格局没有变化 铁矿继续处于现货贴水状态，基本面驱动依然偏弱，铁水产量下行带来一定短期利空，市场目前重点关注宏观及政策预期，目前来看铁矿基差依然没有明显改善驱动。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司