沙特关键油管遇袭，PCB产业链涨势延续

核心观点

• 化工板块整体表现良好，本周涨跌幅为1.24%，位列市场第13位，跑赢上证综指0.63个百分点，跑输创业板指0.28个百分点。
• 合成树脂、电子化学品等板块涨幅居前，主要受AI服务器需求升级推动，高端PCB板材及上游配套材料价格持续上涨。
• 中长期来看，国内高端电子布、HVLP铜箔、特种电子树脂等核心原材料供给弹性不足，行业供需紧平衡格局有望延续，产业链高景气度有望延续。

关键数据

• Trendforce数据：新一代Rubin平台AI服务器完成全方位材料迭代升级，单台PCB单机价值量较上一代产品提升两倍以上。
• 圣泉集团：自2026年7月13日起，对PPO、OPE等系列电子树脂产品实施调价，整体上调幅度达15%-20%。
• 根据TrendForce预计，2026年AI服务器出货量占整体服务器出货量将由2023年9%增长至15%，年复合成长率为29%。

研究结论

• 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上，建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工等周期复苏领域。
• 国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示材料、陶瓷、氟化工、高频高速树脂、电子化学品等行业。
• 行业拐点渐行渐近，PTA/涤纶长丝产业链反内卷进程持续深化，需求端内需外需均呈现改善态势。
• 配额政策落地，制冷剂进入高景气周期，供给端持续缩减，需求端保持稳定增长。
• 合成生物学领域有望迎来奇点时刻，生物基材料成本下降及“非粮”原料突破将推动需求爆发期。

行业动态

• 本周化工板块上涨板块前三名分别为膜材料（8.33%）、合成树脂（6.28%）、非金属材料Ⅲ（4.83%）；跌幅排名前三分别为炼油化工（-4.87%）、聚氨酯（-4.02%）、油田服务（-3.73%）。
• 本周化工个股涨幅前三的公司分别为瑞丰高材（39.63%）、金丹科技（28.86%）、西陇科学（25.32%）。
• 本周重点化工产品上涨48个，下跌20个，持平31个，涨幅前五为液氯（华东）（16.33%）、BDO（散水新疆美克）（11.30%）、醋酸（华东）（11.28%）、甲醇（华东）（7.30%）、PVA（1799#，华东）（6.98%）。

风险提示

• 政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。