焦煤焦炭早报

本报告分析了焦煤焦炭的基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期。焦煤方面，稳产保供政策驱动下供给端存在边际放量预期，但主产区煤矿复产进程不及预期，开工率偏低，主焦煤、肥煤供应偏紧格局延续。基差现货升水期货，库存较上周减少，盘面价格在20日线下方，主力持仓净多。焦炭方面，第五轮提涨顺利落地，焦企利润修复，吨焦盈利水平收窄至微亏区间，部分区域扭亏为盈，提振生产积极性，独立焦企产能利用率边际回升。基差现货升水期货，库存较上周减少，盘面价格在20日线下方，主力持仓净多。短期焦煤焦炭价格暂稳运行。

焦煤行业发展趋势方面，政策端保供信号持续释放，对现货市场情绪形成压制，焦煤供应偏紧逻辑从现实紧缺转向政策博弈。需求端钢厂深度亏损构成压制，但双节临近终端刚需仍在释放，焦企补库节奏未停。焦炭行业发展趋势方面，节前刚需补库对焦炭价格形成托底，但钢厂盈利承压、市场情绪回落制约价格上行，多空因素相互牵制。铁水产量上涨、高炉开工率同步上升对焦炭市场形成利好支撑。

报告重点分析了焦煤焦炭的基本面供需平衡、基差变化、库存动态、盘面走势及主力资金持仓情况。焦煤方面，关注主产区煤矿复产进程对供应的影响，钢厂库存及焦企补库节奏对需求的影响。焦炭方面，关注提涨落地后焦企利润修复情况，钢厂采购节奏及市场情绪变化。同时，报告也分析了铁水产量、高炉开工率等宏观因素对焦煤焦炭市场的影响。

当前焦煤市场现状判断为，供应端存在边际放量预期但实际进程不及预期，主焦煤、肥煤供应偏紧格局延续，基差现货升水期货，库存较上周减少，盘面价格在20日线下方，主力持仓净多。需求端钢厂深度亏损构成压制，但双节临近终端刚需仍在释放，焦企补库节奏未停。焦炭市场现状判断为，第五轮提涨顺利落地，焦企利润修复，部分区域扭亏为盈，提振生产积极性，基差现货升水期货，库存较上周减少，盘面价格在20日线下方，主力持仓净多。节前刚需补库对价格形成托底，但钢厂盈利承压、市场情绪回落制约价格上行。

焦煤焦炭研报风险提示方面，需关注政策端保供政策的执行力度及变化，主产区煤矿安全及复产进度可能影响焦煤供应。需求端需关注钢厂盈利能力变化及采购策略调整，钢材价格波动可能影响焦钢企业采购意愿。市场情绪方面，需关注期货市场资金流向变化及市场参与者情绪波动。此外，铁水产量、高炉开工率等宏观因素变化也可能对焦煤焦炭市场产生影响。