能源化工-行业周报：美伊冲突升级，油价继续冲高

基本面事件综述

• 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡油轮遇袭，特朗普威胁打击伊朗核设施，地缘风险溢价抬升，布伦特原油突破105美元。
• 胡塞武装称红海停火，伊朗与海湾国家计划商讨海峡临时航道，紧张预期降温，油价先扬后抑。
• 海峡临时航道会议延期，沙特管道遇袭停运，沙特阿美推迟欧洲原油交付，利比亚油田停产，供应担忧加剧，油价再度冲高。
• 沙特通过阿曼增加装船量，拟恢复停运管道五成运力，利比亚停产油田恢复正常，供应中断担忧缓解，加之美联储政策压力，油价下跌。

需求端

• 美国主要经济指标显示市场预期10月加息25个基点，年底12月会议利率处于4.00%—4.25%区间的概率最高。
• 美国车用汽油总产出（表观需求）为8798千桶/日，环比上周+247千桶/日，较2021—2025年同期均值+156千桶/日。
• 美国蒸馏燃油总产出（表观需求）为3501千桶/日，环比上周-177千桶/日，较2021—2025年同期均值-256.8千桶/日。
• 美国炼厂产能利用率为96.8%，环比上周-1.0pct，较2021—2025年同期均值+6.2pct。
• 美国汽油库存总量为207732千桶，环比上周+794千桶；馏分油库存总量为107859千桶，环比上周+1585千桶。
• EIA月报预计2026年度需求增量整体呈现两头平中间低格局，非OECD国家为需求减少的主要区域。

供应端

• 美国原油产量为13944千桶/日，环比上周-3千桶/日；原油进口量为7058千桶/日，环比上周+234千桶/日；原油出口量为4831千桶/日，环比上周+1414千桶/日。
• 美国商业原油库存量为423429千桶，环比上周-640千桶；库欣原油库存为21482千桶，环比上周-342千桶；美国战略原油储备库存为284957千桶，环比上周-403千桶。
• OPEC 2026年8月原油产量增加44.9万桶/日至2408.1万桶/日，沙特阿拉伯8月原油产量减少7.6万桶/日至727.6万桶/日。

库销比和产销比

• 美国原油库存覆盖天数为24.3天，环比上周无变化；汽油库存覆盖天数为23.5天，环比上周无变化；馏分油库存覆盖天数为29.9天，环比上周+1.3天。
• 美国汽油产销比为1.10，环比上周+0.01；柴油产销比为1.49，环比上周+0.04。

原油供需平衡表

• 静态假设下2026年Q1、Q2、Q3、Q4的供需过剩量（总产量-总需求）分别为-20万桶/日、-20万桶/日、10万桶/日、-40万桶/日。

研究结论

• 2026年Q4有望维持较高波动率，价格重心有望进一步上移，但需关注阶段性反复的可能性。
• 中国乃至东亚的采买需求扩大是近期现货端强势的直接原因，关注采买持续性。
• 成品油端矛盾难以解决，冬季柴油季节性取暖旺季以及厄尔尼诺带来的炼厂不稳定性加剧柴油矛盾，燃料油和柴油存在供应端组分的重合，年底可关注柴油强势对燃料油的联动效应。

风险提示

• 地缘局势大幅变化；
• 美国或其他国家超预期释放战略储备；
• 美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；
• OPEC增产兑现情况；
• 其他不可抗力影响。