2026年9月21日综合板块投资策略会议纪要

一、核心结论

1. 2026年第四季度投资需兼顾估值切换与2028年高确定增长赛道，当前CPO板块同时满足多条件具备配置价值。
2. 染料行业因H酸涨价出现预期差，相关上市公司迎来投资机会。
3. HNB产业链需关注中美磋商带来的出口变化，科技板块细分领域也有明确投资标的。

二、重点公司与行业事件

1. CPO板块投资逻辑与标的 （1）配置必要性：当前处于2026Q4节点，需同时完成估值切换（对应大光板块）以及挖掘2028年相对2027年增速最高且确定的板块，CPO板块完全符合四大配置条件。 （2）核心配置条件：一是2028年相对2027年增速至少2-5倍；二是技术路径确定，符合英伟达（Nv）、台积电（Tsm）等巨头及各Csp厂商利益，各方正全力推进；三是量价齐升，从Out到Up再到In趋势明确，未来数年有数十倍通胀空间，中远期逻辑顺畅无瑕疵；四是A股市场存在纯正标的。 （3）推荐标的：罗博特科、致尚科技。
2. 染料行业最新动态 （1）价格变化：2026年9月19日，H酸报价从15万元/吨上涨至20万元/吨，H酸-活性染料涨价是近期染料行业最大的预期差。 （2）行业格局：利元爆炸停产后，H酸当前的市场格局不比还原物差，供给端收缩明显。 （3）推荐与关注标的：重点推荐唯一在产H酸的上市公司浙江龙盛；建议关注活性染料龙头闰土股份、吉华集团、锦鸡股份、安诺其。
3. 科技板块细分领域机会 （1）大光板块投资机会：8月以来科技板块反弹过程中大光板块严重滞涨，但该板块基本面扎实，2026年第三季度有望保持高增长，筹码结构持续优化，推荐旭创、新易盛。 （2）电信室内光缆板块：国内电信室内光缆招标结果出炉，行业供需紧张局面持续维持，产品价格贴近限价上限，推荐长飞（A+H）、亨通、中天等。 （3）VCSEL NPO方向：2026年第四季度国内腾讯等厂商NPO有望放量，建议关注相关技术方向标的长光华芯。

三、后续关注方向

1. CPO板块：跟踪2027-2028年行业增速兑现情况、技术路径落地进展以及A股纯正标的的业绩释放节奏。
2. 染料行业：持续关注H酸供给变化、涨价持续性以及相关上市公司的业绩弹性。
3. 科技细分板块：跟踪大光板块2026Q3业绩情况、电信室内光缆价格与供需变化、腾讯等厂商NPO放量进度。
4. HNB产业链：密切关注中美磋商结果对行业出口政策的影响。