Soitec：光子化转型，目标评级上调至增持

Barclays Capital将Soitec评级上调至“增持”，主要因其在光子领域的增长潜力巨大，光子SOI业务成为主要收入增长引擎。报告指出，随着AI光互连需求加速增长，光子SOI产品将成为Soitec未来收入重要组成部分，预计到2030年光子业务将占公司收入的50%。Soitec在光子SOI市场中占据主导地位，未来两年内竞争风险有限，且公司能以较轻的资本支出方式扩张产能。

光子SOI行业正经历快速发展，预计2026财年光子业务达1亿美元，2027年将增长近三倍至2.9亿美元，到2029年将占公司收入的50%。AI光互连需求加速推动光子SOI产品成为未来收入重要支柱。Soitec拥有合格的300毫米产能，并通过多年度产能预订协议确保需求，行业竞争风险有限。

报告重点分析了Soitec的光子SOI业务增长潜力，包括其成为主要收入增长引擎、在光子SOI市场中占据主导地位、未来两年内竞争风险有限、以及能以较轻的资本支出方式扩张产能等。报告还预测了光子业务收入增长、产能扩张、EBITDA增长等关键数据。

当前光子SOI市场呈现快速增长态势，预计2026财年光子业务达1亿美元，2027年将增长近三倍至2.9亿美元，到2029年将占公司收入的50%。Soitec拥有合格的300毫米产能，并通过多年度产能预订协议确保需求，市场竞争力较强。但需关注潜在竞争加剧、客户集中度高等风险。

研报提示了光子SOI市场出现更激烈竞争、客户集中度较高、客户过度订购导致库存积压、光学架构风险、利用率风险等潜在风险。此外，报告还指出需关注光子SOI采用速度、智能手机市场复苏速度、Soitec收入提前达到15亿美元等假设变化带来的影响。