重申“买入”评级，目标价508港元

大和证券发布研报重申对携程集团-S的“买入”评级，目标价508港元。报告认为公司国际业务正成为新增长引擎，管理层加快回购执行令人鼓舞。12个月前瞻市盈率11.7倍，较三年平均低约40%，显示风险回报具吸引力。公司第二季总收入156.63亿元人民币，同比增长5.5%；经调整净利润47.98亿元人民币。国际OTA平台收入同比增长逾50%，贡献约20%，入境旅游收入高双位数增长，Trip.com利润率已转正。预计第三季总收入同比增长2%至188亿元人民币，经调整经营利润率31%

携程集团-S所属的在线旅游行业正经历数字化转型加速，国际业务成为重要增长点。大和证券指出，携程国际OTA平台收入同比增长逾50%，入境旅游收入高双位数增长，显示行业结构性机会。随着全球旅行需求逐步恢复，头部平台凭借规模和品牌优势有望进一步扩大市场份额。同时，技术驱动的个性化服务能力成为竞争关键，行业整合加速，头部效应明显

大和证券研报重点分析了携程集团-S的国际业务增长潜力，特别是国际OTA平台收入同比增长逾50%，贡献约20%，入境旅游收入高双位数增长，显示国际业务正成为新增长引擎。此外，报告关注到Trip.com贡献利润率已转正，反映公司盈利能力改善。同时，大和证券评估了公司12个月前瞻市盈率11.7倍，较三年平均低约40%，认为风险回报具吸引力，并预期下半年股份数量持续减少将为股价提供下行支持

携程集团-S当前市场表现稳健，大和证券研报显示其第二季总收入156.63亿元人民币，同比增长5.5%；经调整净利润47.98亿元人民币。国际业务增长突出，国际OTA平台收入同比增长逾50%，收入贡献达约20%，入境旅游收入亦录得高双位数增长。公司盈利能力改善，Trip.com贡献利润率已转正。大和证券预计第三季总收入同比增长2%至188亿元人民币，经调整经营利润率31%

大和证券研报提示携程集团-S需关注国际业务增长的不确定性，海外市场竞争激烈可能影响扩张速度。同时，全球宏观经济波动可能影响消费者出行意愿，对收入增长构成压力。此外，公司盈利能力仍需持续改善，高研发投入和营销费用可能影响短期利润表现。大和证券指出，下半年股份数量持续减少将为股价提供下行支持，但需关注资本支出控制情况