欧伦电气是国内环境调节设备领域的专业厂商，主营除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列产品。公司围绕温度与湿度控制核心技术，构建了覆盖家用、工商业、特种环境等多场景的应用矩阵，在环境调节领域形成多品类协同布局。公司旗下拥有“欧井”与“松井”两大自主品牌，前者聚焦家用及民用市场，后者深耕工商业除湿领域，双品牌运作格局覆盖了从大众消费到专业应用的完整需求谱系。
公司发展历程分为三个阶段：创业起源期（2004-2010年）、品类拓展期（2011-2020年）和上市扩张期（2021年至今）。经过二十余年深耕，公司已从区域企业成长为细分市场龙头，境内家用除湿机市场占有率达19.67%，出口家用除湿机市场占有率达11.31%，均在国内厂商中排名第二，行业地位稳固。
公司已形成覆盖家用、商用及工业场景的多元化产品矩阵。公司家用除湿机通过经销商与线上渠道覆盖全国，境外以ODM模式为国际头部品牌供货。工业及商用除湿机深度参与三峡水电站、北京大兴机场、杭州G20峰会等国家级重大工程。移动空调主要面向北美及欧洲市场，在境外电商渠道中与除湿机形成季节性互补。空气源热泵服务于北方“煤改电”民生工程，近年来收入规模快速扩张。车载冰箱已进入长城汽车前装供应链，海外市场方面早期即已布局，2021年国内首发上市后逐步打开成长空间。四大产品线在技术研发、渠道共享及生产制造环节实现协同互补，共同构成公司多元增长的产品矩阵。
除湿机与移动空调合计收入占比达80%，空气源热泵与车载冰箱为新增长极。2023-2025年公司营收分别为12.32/16.23/20.34亿元，期间CAGR为28.6%。归母净利分别为1.40/2.08/2.32亿元，期间CAGR为28.7%。2025年，除湿机/移动空调/热泵/车载冰箱分别实现营收8.44/8.16/1.82/1.35亿元，分别实现毛利2.59/1.75/0.43/0.33亿元，毛利率分别为30.04%/15.62%/28.96%/13.09%。空气源热泵和车载冰箱正逐步成为公司收入增长的重要补充。2026Q1公司营收6.27亿元，同比+19.1%，归母净利0.60亿元，同比+2.9%。
公司技术积淀深厚，研发体系完善，行业标准话语权突出。公司已获得国家高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业双重认定，建有省级企业技术研究院、省级高新技术企业研究开发中心等多元研发平台，构筑了从基础研究到产品落地的系统性创新能力。截至2026年6月30日，公司累计获得专利368项（其中发明专利17项）、软件著作权25项，且技术成果转化节奏稳定。在硬件设施方面，公司投资建设了行业内先进的焓差实验室、噪音实验室、工况实验室等，为公司自主研发和产品检测提供了坚实保障。另外，公司作为第一起草单位牵头修订了《除湿机》国家标准（GB/T19411-2024），参与起草了《厨房空调器》（GB/T46496-2025）和《全新风除湿机》（GB/T20109-2025）两项国家标准，以及《空气源热泵烤烟房》等三项行业标准和四项团体标准，充分体现了公司在环境调节设备领域的技术引领地位。
除湿机是全球市场稳步扩容的行业，2025年全球市场规模约49亿美元。中国是全球最大的除湿机生产基地，2025年家用除湿机出口销量达955万台，占中国家用除湿机总销量的86.6%。公司除湿机业务分为家用除湿机（欧井）和工业/商用除湿机（松井），分别以ODM/OEM模式和内销为主。2025年，家用除湿机中公司境外/境内分别销售108/29万台，外销占比70%，占中国家用除湿机出口比例约11.3%，与美的集团、德业股份、海信家电等同属行业第一梯队。从国内竞争格局来看，主要家电巨头偏向布局家用除湿品类，公司实现家用、商用、工业全场景覆盖，在三大细分赛道均居行业前列。
移动空调无需复杂的安装过程，仅需要简单的排气管道连接和电源接通，即可迅速投入使用。相较于家用分体式空调，移动空调的最大优点是可移动，尤其适用于不方便安装分体式空调、短时间制冷、移动制冷等需求的场景。中国移动空调销售以出口为主，根据产业在线统计数据，2025年中国移动空调销售总量为703.3万台，其中出口销量为647.8万台，占销售总量的92.1%。主要出口市场为北美洲和欧洲。当前海外需求增量主要来源于欧洲市场。受极端高温常态化、建筑安装限制、人工费用高等因素影响，欧洲对免安装、可移动的制冷设备需求快速增长。公司移动空调主要面向欧洲及北美市场，在境外电商渠道中与除湿机形成季节性互补，有望充分受益于欧洲市场的高景气延续。
公司车载冰箱业务顺应新能源汽车配置升级与户外露营经济趋势，实现从后装改装向前装标配的迭代升级。公司前装市场凭借车规级定制开发与品控能力，成功切入长城汽车供应链，配套魏牌高山MPV车型，2025年前装业务收入占比升至78.2%，同时与长安、零跑、北汽、江淮等多家车企达成合作，客户矩阵持续扩容。公司进一步向车载健康类电器方向延伸，布局车载制氧机作为前沿技术储备。
空气源热泵相较传统电加热节能60%-70%，具备高效节能、低碳环保、运行成本低的优势，广泛适配家用采暖、工业烘干、商业热水等场景。在国家多维度节能降碳、清洁取暖、工业技改政策推动下，高耗能行业改造需求集中释放。公司将其作为IPO核心募投方向，未来有望成为公司继车载冰箱之外的又一重要增长极。
AI大模型训练与推理需求爆发式增长，正驱动数据中心算力密度快速攀升。高密度精密空调与液冷成为AI算力基建的刚需配套。中国数据中心温控市场正迎来结构性增长，2025年市场规模近200亿元，增速高达22.4%。液冷作为新一代散热技术的核心方向，正迎来加速渗透的拐点，预计到2029年市场规模将攀升至约1300亿元。欧伦电气凭借技术同源、客户积淀与专项研发三重优势切入数据中心精密空调及冷却设备赛道。
公司以除湿机、移动空调为核心基本盘，并积极向车载冰箱、空气源热泵等高成长品类延伸，产品广泛应用于家用、工商业温湿度控制及新能源、数据中心等新兴场景。受益于移动空调海外需求持续扩张、车载冰箱前装放量及空气源热泵产能释放，预计公司2026-2028年实现营业收入24.86/30.17/36.31亿元，增速为22.1%/21.4%/20.3%；实现归母净利润2.68/3.15/3.71亿元，增速为15.5%/17.4%/18.0%。给予公司2027年12倍PE，对应目标价52.02元，首次覆盖给予买入-A的投资评级。
