国金汽车晨会第107期：理想新车型解读及投资展望

一、核心要点

1. 新车表现超预期：理想近期推出的理想MEGA MPV（9月2日上市）和理想I9六座纯电旗舰SUV（9月16日上市）市场表现均超出预期。MEGA上市四五天大订破万，提车周期11-13周；I9提车周期4-7周，预计月销七千以上。
2. 理想I9亮点：采用原生纯电平台，风阻低、空间大、得房率高，同级唯一搭载后轮转向+线控转向，配备旋转座椅、大桌板、四个零重力座椅，智能化处于第一梯队且持续迭代。售价36.98万加选装后约四十万，该价格带综合产品力无明显对手，缺点为车高较低、头部空间偏小。
3. 理想MEGA竞争力强：经三次迭代升级，产品力大幅提升且指导价下调五万，五米级MPV价格带竞争力极强，预计月销三到五千台，采用理想自研电池，宁德时代选装已售罄。
4. 理想当前优势：四十万以上价格带格局良好，产品布局最全且势能向上；今年多款车型完成重大升级，迭代节奏加快；明年将有全新车型、L系列纯电版本及出口增量，智能化还将继续升级，年底或达特斯拉V14水平。
5. 投资价值凸显：当前市值约八百多亿，剔除四百多亿超额现金后实际市值仅四百亿左右，业绩拐点或在三季度或四季度，最迟四季度实现盈利，明年业绩有望增长30%-50%，性价比极高。

二、风险与关注

1. 理想I9市场认知需时间积累，终端试驾反馈将影响后续销量表现；
2. 宏观经济波动、行业竞争加剧可能对高端新能源汽车销量造成冲击；
3. 芯片、电池等供应链供应稳定性需持续跟踪。