长江宏观筱谈宏观系列30：优化出口退税的大国底气与野望

本报告为长江宏观“筱谈宏观”系列30，主题为优化出口退税的大国底气与野望。报告介绍了出口退税政策逻辑、历史调整、规模结构，分析了调整原因并筛选潜在受影响行业。报告指出，出口退税指返还出口企业已缴进项增值税，1985年推出，历史上调多因危机刺激出口，下调多因财政压力、经济过热、贸易摩擦等。当前出口退税规模约2万亿，占税收约10%，体量超个人所得税与消费税，行业结构集中于中游制造，前四大为计算机通信电子、电器机械、汽车、通用设备，全行业平均退税率约8%，部分优势行业超12%，两高一资行业仅0-2%。

出口退税政策调整对行业发展趋势有重要影响。调整的核心原因包括财政面临老龄化社保缺口、广义赤字率已处高位、宏观税负下降需财税改革。调整的底气在于中国是制造业大国、进出口贸易伙伴多元化、全球贸易重要经济体，具备高质量发展转型的基础。政策影响包括短期或有抢出口效应，长期促行业集中度提升。筛选潜在受调整行业的标准包括外部竞争力（RCA指标>1.25为较强优势）、内部盈利能力（行业毛利率-平均退税率>0可承担退税下调）、两高一资行业、反内卷相关行业。全行业退税率下调1%年增财政收入约1500亿，筛选行业下调1%贡献约1000亿，相当于千亿级财政增量。

报告重点分析了出口退税政策调整对行业的潜在影响，筛选潜在受调整行业的四个标准为：外部竞争力（RCA指标>1.25为较强优势）、内部盈利能力（行业毛利率-平均退税率>0可承担退税下调）、两高一资行业、反内卷相关行业。当前出口退税规模约2万亿，占税收约10%，行业结构集中于中游制造，前四大为计算机通信电子、电器机械、汽车、通用设备，全行业平均退税率约8%，部分优势行业超12%，两高一资行业仅0-2%。报告指出，调整出口退税是企业端改革的方向之一，旨在促进行业升级和高质量发展。

当前出口退税的市场现状是规模约2万亿，占税收约10%，体量超个人所得税与消费税。行业结构集中于中游制造，前四大为计算机通信电子、电器机械、汽车、通用设备，全行业平均退税率约8%，部分优势行业超12%，两高一资行业仅0-2%。历史上，出口退税的上调多因危机刺激出口，下调多因财政压力、经济过热、贸易摩擦等。近年2024年起下调光伏电池等两高一资产品退税率。出口退税政策调整的核心原因包括财政面临老龄化社保缺口、广义赤字率已处高位、宏观税负下降需财税改革。

研报提示了以下风险：需关注符合筛选标准的行业后续出口退税调整动向，以及政策调整对相关企业盈利、出口规模的实际影响。需跟踪财政改革推进节奏，以及出口退税调整对整体出口韧性的潜在冲击。报告指出，短期出口退税调整或有抢出口效应，长期促行业集中度提升。全行业退税率下调1%年增财政收入约1500亿，筛选行业下调1%贡献约1000亿，相当于千亿级财政增量。政策调整需谨慎评估对经济和行业的影响，关注政策落地后的实际效果。