国泰海通汽车电话会：拓普集团从汽车到机器人T0.5供应商转型

一、核心要点

1. 业务转型与平台化战略：拓普集团作为优秀T0.5供应商，通过平台化战略拓展产品品类，覆盖汽车、机器人、商业航天等赛道，其中北美特斯拉机器人业务处于放样前夜。
2. 财务表现：2026年上半年营收142亿（同比增近10%），净利润10.2亿（同比降20%），毛利率18.8%（下滑0.7pct），净利率7.2%（下滑2.8pct），主要受原材料、产能及损益影响。二季度收入同比环比显著增长，但净利润大幅下滑（受赛力斯销量下滑扰动，特斯拉中国产销量同比增28%）。
3. 客户与产能布局：客户覆盖特斯拉、赛力斯、吉利、比亚迪、小米等，单车配套金额提升；海外产能布局提速（墨西哥、欧洲），助力海外订单增长。
4. 业务进展：汽车业务中空气悬挂市占率近25%，热管理业务实现自研量产；机器人业务完成直线/旋转执行器、灵巧手小批量交付，产品矩阵初步成型。
5. 未来展望：预计2026年利润约27亿，随机器人放量、原材料价格回落，利润率有望回升，长期推荐。

二、风险与关注

1. 汽车需求拐点：国内乘用车需求拐点未明确，2028年或迎换购周期（新能源换车周期短于燃油车），智能化推动主动换车。
2. 机器人商业化风险：机器人赛道仍处初期，终局不确定（Optimus量产呈S型增长），短期放量或不及预期。
3. 客户集中度：前两大客户收入占比超30%，客户销量波动或影响业绩。