南京医药2026年半年度业绩说明会

公司正积极推动并购标的整合，预计2026年纳入合并报表范围，协同效应将加速并购标的核心产品价值转化并拓宽收入边界，同时严格履行并购协议条款确保合理投资回报。上半年经营现金流为负主要因销售回款减少及部分客户应收账款回款账期延长，公司将通过严格执行应收账款管理制度、压缩回款周期等措施提升营运效率，预计2026年度经营活动现金流量净额为正。为应对集采持续压缩毛利，公司下半年将聚焦核心业务提升渠道服务能力、拓展高毛利产品，推进“工商并举、双轮驱动”加快医疗器械工业业务发展，并实施“人工智能+”三年行动计划优化运营效率。半年度业绩与往年同期变化不大，下半年将通过加快医疗器械工业业务发展和数字化转型等举措实现业务突破。可转债募集资金使用情况已披露，转股情况将每季度公告。

医疗器械行业正经历快速发展，技术创新和产品迭代加速，集采政策持续影响市场格局，企业需通过并购整合和数字化转型提升竞争力。公司积极推动并购标的整合，预计2026年纳入合并报表范围，协同效应将加速并购标的核心产品价值转化并拓宽收入边界。同时，行业数字化转型趋势明显，公司实施“人工智能+”三年行动计划优化运营效率，推动医疗器械工业业务发展。此外，渠道服务能力和高毛利产品拓展成为企业应对集采压力的重要策略。

报告重点分析了公司并购整合战略、经营现金流改善措施、应对集采的降本增效策略以及数字化转型计划。公司正积极推动并购标的整合，预计2026年纳入合并报表范围，协同效应将加速并购标的核心产品价值转化并拓宽收入边界。上半年经营现金流为负主要因销售回款减少及部分客户应收账款回款账期延长，公司将通过严格执行应收账款管理制度、压缩回款周期等措施提升营运效率，预计2026年度经营活动现金流量净额为正。为应对集采持续压缩毛利，公司下半年将聚焦核心业务提升渠道服务能力、拓展高毛利产品，推进“工商并举、双轮驱动”加快医疗器械工业业务发展，并实施“人工智能+”三年行动计划优化运营效率。

当前市场对南京医药的判断主要关注其并购整合进展和经营现金流改善情况。公司正积极推动并购标的整合，预计2026年纳入合并报表范围，协同效应将加速并购标的核心产品价值转化并拓宽收入边界。上半年经营现金流为负主要因销售回款减少及部分客户应收账款回款账期延长，公司将通过严格执行应收账款管理制度、压缩回款周期等措施提升营运效率，预计2026年度经营活动现金流量净额为正。市场也关注公司如何应对集采压力，下半年将通过聚焦核心业务提升渠道服务能力、拓展高毛利产品，推进“工商并举、双轮驱动”加快医疗器械工业业务发展，并实施“人工智能+”三年行动计划优化运营效率。

研报提示的主要风险包括并购整合效果不及预期、经营现金流改善缓慢以及集采政策持续影响盈利能力。公司正积极推动并购标的整合，但并购整合效果存在不确定性，可能影响协同效应的发挥和收入边界拓宽。上半年经营现金流为负主要因销售回款减少及部分客户应收账款回款账期延长，若改善缓慢可能影响公司资金链。此外，集采政策持续压缩毛利，公司需通过提升渠道服务能力、拓展高毛利产品等措施应对，但市场环境变化可能带来新的挑战。公司实施“人工智能+”三年行动计划优化运营效率，但数字化转型效果也存在不确定性。可转债转股情况将每季度公告，需关注其资金使用效率。