近期板块观点 科达制造 西部水泥 江河集团 东方雨虹 巨星科技

自上而下标的推荐排序：

1. 亚翔集成/中国巨石/圣晖集成：受益于国内外洁净室、电子布高增长及电子布涨价。
2. 华新建材/科达制造/精工钢构：受益于海外建材建筑需求高景气。
3. 东方雨虹/三棵树/兔宝宝/安徽建工：左侧布局地产链，兔宝宝、安徽建工高股息。

自下而上标的推荐排序：

1. 鸿路钢构：主业业绩拐点，机器人应用标的。
2. 利柏特：核电模块化进展顺利。
3. 国机精工/沃尔德/四方达：金刚石散热、钻针新材料。

具体标的分析：

• 科达制造：海外建材业务高景气，2025年末非洲区域瓷砖产能将达2.7亿平米以上，玻璃产能翻倍。目前非洲区域暂无新玩家进入，头部国内企业暂无非洲投资计划。
• 西部水泥：非洲水泥业务快速增长，上半年海外均价增长8%，吨毛利222元，26年全年海外销量目标约1300万吨。未来3-5年海外业务量和利润预计年增长20%-30%，非洲为核心布局区域。国内业务将持续做减法，逐步退出。
• 江河集团：海外业务驱动业绩高增，上半年海外收入占比约30%，全年净利润预期上调至10亿元。
• 东方雨虹：涨价顺畅，地产相关收入占比仅为个位数，防水头部企业达成联盟提价机制，CR3 60%。海外业务定位为未来三年收入增长核心弹性来源，目标十年后海外收入占比50%。26年减值计提规模预计超过10亿，低于25年，27年减值压力将大幅缓解。
• 巨星科技：较快增长，26年起进入持续稳定增长周期，二季度增长态势明确，收入CAGR将高于20%。26年收入指引为10%，管理层偏乐观判断将达到15%以上。AI基建成为拉动工具需求的新增长引擎。
• 中材国际：海外工程高股息标的，上半年新签合同445亿，创历史新高，境外占比70%。运维业务新签合同增长22%。海外市场将保持快速增长，装备、绿能环保、大矿业等第二曲线将成为新的增长点。
• 中国建筑国际：高股息标的，截至8月15日，集团新签合约额与25年同期基本持平，已超过1000亿元。上半年模块化建筑新签合约额增长超过70%。全年将加快在手项目推进，预计整体利润保持平稳。
• 伟星新材：C端管材龙头，当前整体零售需求较为疲软，三季度盈利压力大于上半年。海外布局已开展十余年，主要以渐进式投入为主，已在泰国布局生产基地作为试点。